Model wzrostu Gordona to model wynaleziony w 1950 r., który ma na celu określenie wewnętrznej wartości akcji spółki przy założeniu, że jej akcje są warte sumy wszystkich przyszłych dywidend zdyskontowanych do ich wartości bieżącej. Poniżej zobaczymy, jaki jest potencjał tego modelu, jakie mogą być jego ograniczenia, do czego można go wykorzystać, a na koniec zobaczymy konkretny przykład obliczeń.
Jak powstał model Gordona?
Gordon Growth Model został wynaleziony w 1950 roku przez Myrona J. Gordona, profesora finansów na Uniwersytecie w Toronto, który opublikował go w 1959 roku.
Model ten jest równaniem finansowym wykorzystywanym do określania wartości akcji.
Do określenia wartości akcji potrzebne są trzy informacje:
- Dywidenda na akcję
- Stopa zwrotu i
- Stopa wzrostu dywidendy.
Tak więc, aby poprawnie zastosować model wzrostu Gordona, należy odjąć G od K, a otrzymany wynik podzielić przez D. Otrzymana liczba będzie przybliżoną wartością każdej akcji.
Czym jest model wzrostu Gordona (GGM)?
Model Gordona to model dyskontowania dywidend, który zakłada, że wzrost spółki jest stały. Model ten opiera się na teorii, że cena akcji powinna być równa cenie dywidend, które spółka otrzyma, zdyskontowanych do jej wartości netto.
Model Gordona: Wzór
Praktycznie niemożliwe jest ustalenie, jaka będzie wartość dywidend w każdym kolejnym roku, dlatego model Gordona zakłada, że wartość każdego roku jest równa wartości z roku poprzedniego powiększonej o niewielki wzrost.
Ten niewielki wzrost jest uważany za stały, tak jakby był średnią wszystkich przyszłych wzrostów. Wzór na ten model jest następujący:
Gdzie:
- P = Wartość bieżąca
- D0 = oczekiwana roczna dywidenda na akcję za bieżący rok.
- r = wymagany zwrot z akcji
- g = oczekiwany wzrost dywidendy.
Innymi słowy, jeśli cena rynkowa akcji jest niższa niż wynik uzyskany z modelu zdyskontowanych dywidend, akcja jest niedowartościowana i dlatego zaleca się jej zakup. Z drugiej strony, jeśli jest odwrotnie, cena rynkowa jest wyższa niż cena modelu i zdajemy sobie sprawę, że cena akcji jest zbyt wysoka, dlatego nie zalecamy jej kupowania.
Znaczenie modelu Gordona dla akcji
Ten model wzrostu jest ważny, ponieważ pozwala obliczyć wartość akcji w obecnych warunkach rynkowych i dokonać porównań między spółkami z różnych branż.
Należy pamiętać, że model Gordona jest bardzo wrażliwy na zmiany, a wielu analityków przeprowadza analizy wrażliwości, aby ocenić, jak różne założenia zmieniają wycenę. Ponadto, zgodnie z tym modelem wzrostu, akcje stają się bardziej wartościowe poprzez zwiększenie dywidendy, zmniejszenie stopy zwrotu wymaganej przez inwestora lub zwiększenie oczekiwanej stopy wzrostu dywidendy.
Ograniczenia modelu Gordona w finansach
Głównym ograniczeniem modelu Gordona jest założenie ciągłego wzrostu dywidend na akcję: spółki rzadko wykazują ciągły wzrost dywidend ze względu na cykle gospodarcze i trudności. Dlatego model ten jest ograniczony do spółek, które wykazują stabilne stopy wzrostu. Inną wadą jest stosunek czynnika dyskontowego do stopy wzrostu stosowanej w modelu, pamiętając, że jeśli stopa zwrotu jest niższa niż stopa wzrostu dywidendy na akcję, zwrot jest wartością ujemną, a model jest bezwartościowy.
Model stałego wzrostu dywidendy
Aby uprościć metodę wyceny, model Gordona zakłada:
- Stały wzrost dywidendy i zastosowana stopa dyskontowa nigdy nie zmienią się w przyszłości.
- Dywidendy są odpowiednią miarą bogactwa akcjonariuszy.
- Stopa dyskontowa musi być wyższa niż wzrost, w przeciwnym razie formuła nie zadziała.
Przykład modelu Gordona
Akcje Delta są notowane po 53 euro za akcję. Dywidenda na akcję wypłacona w bieżącym roku obrotowym wynosi 2 euro, a wzrost dywidendy szacowany jest na 5% rocznie. Inwestorzy mogą oczekiwać 8% zwrotu ze spółki.
Jak obliczyć wartość akcji Delta na podstawie tych danych?
Zacznijmy od obliczenia dywidendy za następny rok (D1). Wiemy, że dywidenda za bieżący rok wynosi 2 euro, a wzrost dywidendy (g) wynosi 5%.
Zatem:
D1 = D0 * (1+g) = 2,10 €.
Teraz, gdy oszacowaliśmy wartość D1, możemy użyć formuły GGM do określenia wartości wewnętrznej akcji Delta.
Zatem:
P = 2.10⁄0.08 – 0.05 = 70€
Tak więc, zgodnie z modelem Gordona, akcja jest obecnie niedowartościowana, ponieważ jest notowana po 53 EUR, ale jej wartość godziwa wynosi 70 EUR.
Szukasz brokera? Sprawdź nasze rekomendacje
Często zadawane pytania: Model Gordona Shapiro
Jest to model, który pozwala, za pomocą określonej metody obliczeń, określić wewnętrzną wartość akcji spółki przy założeniu, że jej akcje są warte sumy wszystkich przyszłych dywidend zdyskontowanych do ich wartości bieżącej.
Główne ograniczenie leży w jednym z założeń, na których opiera się model, a mianowicie założeniu, że dywidendy na akcję spółki będą nadal rosły: spółki rzadko wykazują stały i ciągły wzrost. Ponadto, jeśli stopa zwrotu jest niższa niż stopa wzrostu dywidendy na akcję, zwrot jest wartością ujemną, a model jest bezwartościowy.
GGM został wynaleziony w 1950 roku przez Myrona J. Gordona, profesora finansów na Uniwersytecie w Toronto, który opublikował go w 1959 roku.
