Banki na GPW na rekordach. Czy po rajdzie o 50% to jeszcze okazja?

Na rekordach wszech czasów są akcje PKO BP, Pekao, Erste Bank Polska, ING Banku Śląskiego, mBanku i Millennium. Pytanie, które zadaje sobie dziś inwestor, brzmi: czy po takim rajdzie w cenach jest jeszcze miejsce na zysk.

• WIG-Banki zyskał w 2026 roku blisko 50%, podczas gdy szeroki WIG ok. 35%.
• Rajd napędzają stopy NBP bez obniżek, rekordowe dywidendy (24,4 mld zł w 2026 roku), awans Polski do rynków rozwiniętych w klasyfikacji S&P DJI i perspektywa OKI.
• CIT dla banków spada z 30% w 2026 roku do 26% w 2027 roku, co wesprze zysk netto w przyszłym roku.
• Największe ryzyka to sankcja kredytu darmowego, portfele obligacji przy rosnących rentownościach i ewentualny zwrot w polityce NBP.

Jak mocno wzrosły banki na GPW w 2026 roku?

WIG-Banki przebił w poniedziałek 21 września barierę 28 tys. pkt, zyskując jednego dnia 3,4%. Dzień później zamknął się na poziomie 28 555 pkt. WIG20, w którym banki mają dużą wagę, notowany jest powyżej 4 000 pkt od sierpnia, a 3 sierpnia pobił rekord z 2007 roku.

Połowa z dziesięciu największych spółek na GPW to banki. To oznacza, że inwestor kupujący ETF na WIG20 ma w portfelu dużą ekspozycję na sektor bankowy, nawet jeśli o tym nie myśli.

Co napędza rajd banków na warszawskiej giełdzie?

Stopy procentowe bez obniżek. W czerwcu rynek zakładał obniżkę stóp we wrześniu, ale RPP utrzymała stopę referencyjną na poziomie 3,75%. Prezes NBP przyznał, że szanse na obniżkę w tym roku spadły do zera, a według szybkiego szacunku GUS inflacja we wrześniu wzrosła do 4,0% r/r. Wynik odsetkowy to najważniejsze źródło przychodów polskich banków, więc wysokie stopy podtrzymują ich zyski.

Rekordowe dywidendy. W 2026 roku banki wypłaciły akcjonariuszom rekordowe 24,4 mld zł. Sobiesław Kozłowski z IPOPEMA Private Investments ocenia, że dopóki nie ma załamania PKB i banki wypłacają wysokie dywidendy, obecne wyceny powinny się utrzymać.

Czynniki strukturalne. W sierpniu S&P Dow Jones Indices zdecydował o przeniesieniu Polski z rynków wschodzących do rozwiniętych. Zmiana wejdzie w życie przy przeglądzie indeksów we wrześniu 2027 roku, a udział Polski w koszyku S&P Developed wyniesie ok. 0,15% (wobec 1,27% w indeksie rynków wschodzących). Wcześniej za rynek rozwinięty uznały Polskę FTSE Russell i STOXX; MSCI nadal klasyfikuje ją jako rynek wschodzący. Fundusze niedoważone w bankach musiały dokupować akcje, żeby nie odstawać od benchmarku.

OKI od 2027 roku. Zdaniem Kozłowskiego osobiste konta inwestycyjne mogą napędzić wynik prowizyjny banków z własnymi TFI i domami maklerskimi.

Jak CIT 30% wpływa na wyniki banków?

Od 1 stycznia 2026 roku banki płacą 30% CIT zamiast 19%. Stawka spadnie do 26% w 2027 roku i do 23% od 2028 roku. Rząd szacował, że w 2026 roku budżet zyska na tym 6,6 mld zł.

Równolegle maleje podatek bankowy od aktywów: z 0,0366% miesięcznie podstawy opodatkowania do 0,0329% w 2027 roku i 0,0293% od 2028 roku.

Nasza ocena: rok 2026 jest dla banków najdroższy podatkowo. Porównania zysku netto rok do roku w raportach za III kwartał będą więc obciążone wyższym CIT, a w 2027 roku ten efekt zacznie działać w drugą stronę.

Co oznacza wezwanie na akcje Erste Bank Polska?

Erste Group Bank AG, który ma 49% akcji Erste Bank Polska, zapowiedział wezwanie, by zwiększyć udział powyżej 50%, ale nie więcej niż do 75%. Taki pułap wynika ze zobowiązania wobec KNF, że w wolnym obrocie zostanie co najmniej 25% akcji. Cena w wezwaniu to 713,60 zł za akcję, podczas gdy na zamknięciu sesji 25 września kurs wynosił 807,60 zł.

Cena wezwania jest o ok. 12% niższa od kursu giełdowego, więc akcjonariusze nie mają dziś ekonomicznego powodu, by odpowiadać na wezwanie. Premia 22% liczona jest względem ceny referencyjnej 584 zł z maja 2025 roku, gdy Erste ogłosiło zakup pakietu od Santandera. Wezwanie wymaga zgody KNF na przekroczenie przez Erste Group progu 50% głosów, a według Investing.com ma zostać ogłoszone w listopadzie.

Czy banki z GPW są jeszcze tanie?

Kozłowski ocenia, że po uwzględnieniu dynamiki zysku, dywidend i podwyższonego CIT banki są wyceniane „fair”, szczególnie na tle banków zachodnioeuropejskich. To ocena wyceny godziwej, a nie okazji.

Nasza ocena: po wzroście o 50% w dziewięć miesięcy banki nie są już zakładem na niedowartościowanie. Kupując je dziś, stawiasz na trzy rzeczy: brak obniżek stóp w 2027 roku, utrzymanie wysokich dywidend i niższy CIT od stycznia. Jeśli któryś z tych filarów się zachwieje, korekta może być szybka, bo sektor ma dużą wagę w indeksach.

Jakie ryzyka mogą zakończyć hossę banków?

• Sankcja kredytu darmowego (SKD). Według prezesa ZBP Tadeusza Białka toczy się ok. 30 tys. pozwów, z czego ok. 60% opiera się na skupie roszczeń przez kancelarie. Kozłowski ocenia ryzyko jako małe, ale zmiana orzecznictwa wymusiłaby większe rezerwy.
• Portfele obligacji. Wzrost rentowności obligacji może obniżyć wynik na części handlowej portfela. Obligacje trzymane do terminu wykupu (HTM) nie obciążają rachunku wyników.
• Zwrot w polityce NBP. Obniżki stóp w 2027 roku zmniejszyłyby marżę odsetkową. Credit Agricole prognozuje cięcia w III i IV kwartale 2027 roku.
• Wynik prowizyjny. Wzrost gospodarczy opiera się dziś bardziej na inwestycjach niż na konsumpcji, co ogranicza popyt na kredyt detaliczny.
• Koncentracja indeksów. Duża waga banków w WIG20 oznacza, że korekta w sektorze przeniesie się na cały indeks.

Kiedy banki opublikują wyniki za III kwartał 2026?

Raporty za III kwartał spółki z GPW publikują od końca października do końca listopada. Kluczowe będą wynik odsetkowy, koszty ryzyka i rezerwy na SKD.

Jak kupić akcje banków z GPW?

Akcje banków kupisz przez rachunek maklerski w domu maklerskim nadzorowanym przez KNF lub u brokera działającego w Polsce na podstawie licencji z UE (MiFID II). Transakcje na GPW rozlicza KDPW w cyklu T+2. Zysk ze sprzedaży akcji rozlicza się w PIT-38, a 19% podatku od dywidend z polskich spółek pobiera dom maklerski u źródła. Wyjątkiem są akcje trzymane na IKE lub IKZE.

Najczęstsze pytania o banki na GPW

Bankowy rajd na GPW ma solidne podstawy: wysokie stopy, rekordowe dywidendy i perspektywę niższego CIT od 2027 roku. Po wzroście o blisko 50% w dziewięć miesięcy rynek wycenił jednak już większość dobrych wiadomości.

Dla inwestora długoterminowego banki pozostają atrakcyjne głównie jako źródło dywidend. Kto wchodzi dziś, powinien śledzić decyzje RPP, statystyki pozwów o sankcję kredytu darmowego i wyniki za III kwartał, bo to one pokażą, czy rekordowe kursy mają pokrycie w zyskach.