Fed bez zmian, dolar po 3,96 zł. Co dalej ze złotym?

• Fed zostawił stopy w przedziale 3,75–4,00%. Głosowanie zakończyło się wynikiem 10:2, a Lisa Cook i Beth Hammack chciały podwyżki o 0,25 pkt proc.
• Średni kurs dolara w NBP wzrósł z 3,7639 zł (16.09, dzień podwyżki Fed) do 3,9624 zł (28.10).
• Pakiet akcji o wartości 10 tys. USD jest dziś wart w złotówkach o 1 985 zł więcej niż w połowie września, nawet jeśli kurs samych akcji się nie zmienił.
• Następne posiedzenie Fed odbędzie się 8–9 grudnia, a RPP zbiera się już 3–4 listopada.

Co zdecydował Fed 28 października?

We wrześniu Fed podniósł stopy po raz pierwszy od ponad trzech lat. W październiku zrobił pauzę, ale komunikat był jastrzębi. Fed opisuje wzrost gospodarczy jako silny, stopa bezrobocia prawie się nie zmienia, a inflacja pozostaje podwyższona. Prezes Kevin Warsh nie obiecał grudniowej podwyżki. Powiedział, że walka z inflacją dotyczy strategii, a nie jednej daty czy jednego odczytu danych.

Po decyzji rynek wciąż wyceniał ok. 90% szans na podwyżkę w grudniu. Kalendarz kolejnych posiedzeń zebraliśmy w tekście następne posiedzenie Fed.

Dlaczego dolar drożeje wobec złotego?

Kurs dolara zależy w dużej mierze od różnicy stóp procentowych. Po wrześniowej podwyżce górna granica stóp w USA (4,00%) jest wyższa od stopy referencyjnej NBP (3,75%). Do tego 10-letnie obligacje USA dają ponad 5%. Kapitał więc chętniej trzyma się dolara, a złoty traci. Więcej o tym, co oznaczają rentowności powyżej 5%, piszemy w tekście rentowności obligacji USA blisko 5%.

Pełną analizę kursu dolara i scenariusze na kolejne miesiące znajdziesz w tekście kurs dolara blisko 4 zł.

Ile zyskał portfel w dolarach?

Droższy dolar podnosi wartość akcji i ETF-ów z USA przeliczoną na złote. Tak wygląda ten efekt dla różnych kwot przy niezmienionej cenie samych akcji.

Ten sam mechanizm działa w drugą stronę. Gdy dolar tanieje, inwestor z ETF-ami na S&P 500 czy Nasdaq traci na kursie, nawet jeśli indeksy rosną. Dotyczy to także ETF-ów notowanych w euro: jeśli fundusz trzyma amerykańskie akcje i nie zabezpiecza waluty, jego wynik zależy od kursu dolara. Więcej w zestawieniu ETF-ów na Nasdaq.

Przy sprzedaży pamiętaj o podatku. Dochód w PIT-38 liczysz po kursie NBP z dnia roboczego poprzedzającego zakup i sprzedaż, więc droższy dolar zwiększa także podstawę opodatkowania. Szczegóły wyjaśniamy w tekście o przewalutowaniu u brokera i kursie NBP do PIT-38.

Co zrobi RPP 3–4 listopada?

Stopa referencyjna NBP wynosi 3,75% i jest bez zmian od marca 2026 r. Inflacja we wrześniu wzrosła do 4,1%, więc realna stopa jest ujemna. W połowie października rynek wyceniał ok. 1 pkt proc. podwyżek w ciągu roku. Pekao prognozował podwyżki o łącznie 0,75 pkt proc. od listopada, a BGK brak zmian.

Dla złotego ważny jest także kalendarz danych. 30 października o 10:00 GUS poda szybki szacunek inflacji za październik, a kilka dni później RPP ogłosi decyzję. Podwyżka stóp w Polsce zmniejszyłaby różnicę wobec USA i mogłaby wesprzeć złotego. Pozostawienie stóp przy grudniowej podwyżce Fed działałoby odwrotnie. O październikowej decyzji RPP pisaliśmy w tekście RPP nie zmieniła stóp w październiku.

Jak zabezpieczyć się przed ryzykiem walutowym?

• Rozkładaj zakupy w czasie. Regularne wpłaty uśredniają kurs, po którym kupujesz dolary.
• Sprawdź koszt przewalutowania. W XTB przewalutowanie kosztuje 0,5%, a akcje i ETF-y są bez prowizji do 100 000 EUR obrotu miesięcznie.
• Rozważ ETF z zabezpieczeniem walutowym. Klasy oznaczone jako hedged ograniczają wpływ kursu, ale zwykle mają wyższe opłaty.
• Nie traktuj kursu jako jedynego powodu zakupu. Kupno dolara po 3,96 zł tylko po to, by zarobić na dalszym wzroście, to spekulacja na walucie.

Październikowa pauza Fed niewiele zmienia dla złotego. Dwa głosy za podwyżką i opis gospodarki jako silnej pokazują, że w USA nadal mówi się o zacieśnianiu, a rynek czeka na grudzień. Dopóki stopy w USA są wyższe niż w Polsce, a rentowności amerykańskich obligacji przekraczają 5%, dolarowi łatwiej jest drożeć wobec złotego.

Dla inwestora z portfelem w USD to dobra wiadomość w krótkim terminie, bo zyskuje na kursie. Dla kogoś, kto dopiero planuje zakupy, wyższy kurs podnosi koszt wejścia. Kluczowe w najbliższym tygodniu będą inflacja za październik i decyzja RPP.

Jakie ryzyka wiążą się z kursem dolara?

• Odwrócenie trendu. Jeśli RPP podniesie stopy, a Fed w grudniu zrezygnuje z podwyżki, dolar może szybko oddawać zyski.
• Ropa i geopolityka. Ceny energii wpływają na inflację w USA i w Polsce, a tym samym na decyzje obu banków centralnych.
• Koszty przewalutowania. Przy częstych transakcjach spread i opłaty mogą zjeść zysk z kursu.
• Podatek. Zysk kursowy przy sprzedaży aktywów w USD podlega 19% podatkowi.
• Wycena akcji. Wysokie stopy i rentowności powyżej 5% obciążają wyceny spółek, więc zysk na kursie może zostać zjedzony przez spadek indeksów.

Najczęstsze pytania

Co dalej z dolarem i złotym?

Najbliższe dni zdecydują, czy dolar przebije 4 zł. W piątek poznamy inflację za październik, a 4 listopada decyzję RPP. Jeśli Rada podniesie stopy, różnica wobec USA się zmniejszy i złoty zyska wsparcie.

Po stronie amerykańskiej wszystko kręci się wokół grudnia. Kevin Warsh zostawił sobie wolną rękę, a dwa głosy za podwyżką pokazują, że część Komitetu nie chce czekać. Dla inwestora z ekspozycją na dolara oznacza to dalszą zmienność kursu, która w złotówkach może ważyć tyle samo co ruchy na Wall Street.

Inwestowanie wiąże się z ryzykiem utraty kapitału. Tekst ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.