RPP nie zmieniła stóp w październiku 2026. Czy w listopadzie podwyżka?

• RPP 7 października 2026 roku utrzymała stopę referencyjną 3,75%; bez zmian od marcowej obniżki o 25 pb.
• Inflacja we wrześniu: 4,0% r/r, pierwszy raz od czerwca 2025 roku powyżej górnej granicy celu NBP (3,5%).
• Od 3 października wrócił program CPN (niższy VAT i akcyza oraz ceny maksymalne paliw do 31 grudnia), co obniża inflację w IV kwartale, ale grozi skokiem w styczniu.
• Następna decyzja: 3–4 listopada, z nową projekcją NBP. Pekao i Credit Agricole widzą podwyżkę w najbliższych miesiącach.

Ważniejsze od samej decyzji jest to, co będzie dalej. Ekonomiści Pekao piszą wprost, że stopy są bez zmian, „ale nie na długo”, a kluczowa będzie listopadowa projekcja inflacji.

Jakie są stopy procentowe NBP po decyzji z 7 października 2026?

Stopa referencyjna jest na tym poziomie od 5 marca 2026 roku. To czwarta decyzja z rzędu bez zmiany.

Dlaczego RPP nie podniosła stóp przy inflacji 4%?

W komunikacie po posiedzeniu Rada wskazała, że wzrost inflacji do 4,0% wynika przede wszystkim ze wzrostu rocznej dynamiki cen paliw. Jednocześnie RPP szacuje, że we wrześniu inflacja bazowa (bez cen żywności i energii) nieco się obniżyła. To kluczowy argument za czekaniem: presja cenowa nie rozlewa się na razie szerzej po gospodarce.

Rada odnotowała też słabszy rynek pracy: dynamika wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw w sierpniu obniżyła się, a zatrudnienie nadal spada w ujęciu rocznym. Sprzedaż detaliczna oraz produkcja przemysłowa i budowlano-montażowa wzrosły w sierpniu r/r. W otoczeniu globalnym RPP zwraca uwagę na wyższą inflację na świecie z powodu droższych surowców energetycznych i niepewność związaną z konfliktem na Bliskim Wschodzie.

Za utrzymaniem stóp przemawiały trzy argumenty, które powtarzali ekonomiści przed posiedzeniem:

• Źródło inflacji jest zewnętrzne. Wzrost cen wynika głównie z szoku na rynku ropy; paliwa były we wrześniu o 36,1% droższe niż przed rokiem. Ekonomiści cytowani przez TVN24 zwracają uwagę, że wyższe stopy nie obniżą ceny ropy.
• Powrót programu CPN. Od 3 października do 31 grudnia obowiązują obniżone stawki VAT i akcyzy na paliwa oraz ceny maksymalne. Ekonomiści Millennium oceniają, że to wyraźnie zmniejsza prawdopodobieństwo podwyżki przed końcem roku.
• Czekanie na projekcję. Rada zwykle zmienia kurs po nowej projekcji inflacji i PKB, a ta będzie gotowa na posiedzenie 3–4 listopada.

Czy w listopadzie będzie podwyżka stóp?

Opinie po decyzji są podzielone.

Nasza ocena: październikowa decyzja nie zamyka tematu podwyżek, tylko przesuwa go na listopad. Program CPN obniży odczyty inflacji w październiku i listopadzie, więc Rada może mieć argument, by poczekać dłużej. Ryzyko przesuwa się jednak na styczeń: według ekonomistów, jeśli obniżki VAT i akcyzy nie zostaną przedłużone, inflacja CPI może wtedy skoczyć do ok. 5%.

Co decyzja RPP oznacza dla rat kredytów?

Na razie nic się nie zmienia: WIBOR 3M wynosi ok. 3,85%, a rata kredytu 400 000 zł na 25 lat przy marży 2 pkt proc. to ok. 2 543 zł. Gdyby RPP podniosła stopy o 25 pb w listopadzie i w pełni przeniosłoby się to na WIBOR, rata wzrosłaby do ok. 2 604 zł, czyli o ok. 61 zł miesięcznie.

Kredyty już drożeją bez ruchu RPP: banki podnoszą oprocentowanie okresowo stałe, a przy przejściu na nowy wskaźnik także marże.

Co z lokatami i obligacjami skarbowymi?

Obligacje skarbowe. Oprocentowanie rocznych ROR i dwuletnich DOR zależy od stopy referencyjnej, więc przy braku zmiany MF najpewniej utrzyma ofertę także w listopadzie. Październikowe warunki opisaliśmy tutaj: obligacje skarbowe październik 2026.

Lokaty. Brak obniżek i perspektywa podwyżki hamują dalsze cięcia oprocentowania. Najlepsze promocje dają dziś do 6,5%, ale tylko na kilka miesięcy.

Gotówka na rachunku inwestycyjnym. Alternatywą dla krótkich promocji bankowych jest oprocentowanie wolnych środków u brokera. Trade Republic oferuje 6% w skali roku na gotówce. Po podatku Belki daje to ok. 4,86%, czyli więcej niż wrześniowa inflacja (4,0%), a pieniądze pozostają dostępne bez zrywania lokaty.

Inflacja a realny zysk. Przy inflacji 4% i stopie 3,75% realna stopa procentowa jest ujemna.

Co decyzja RPP oznacza dla złotego i giełdy?

Część rynku liczyła na bardziej jastrzębi sygnał. Analitycy cytowani przez FXMAG ostrzegali przed posiedzeniem, że „zawiedzione nadzieje” mogą osłabiać złotego, który i tak jest pod presją silnego dolara: kurs USD w NBP dochodził w październiku do 3,91 zł.

Dla banków notowanych na GPW utrzymanie stóp i perspektywa podwyżki podtrzymują wynik odsetkowy; więcej w analizie banki na GPW po rekordach.

Kalendarz: na co patrzeć do listopadowej decyzji?

Najczęstsze pytania: stopy procentowe październik 2026

Październikowa decyzja RPP była spokojna, ale tło jest coraz bardziej niespokojne. Inflacja przekroczyła pasmo celu NBP, rynek wycenia podwyżki, a część członków Rady otwarcie o nich mówi. Przywrócony program CPN da RPP kilka tygodni oddechu, lecz przesuwa ryzyko na początek 2027 roku.

Dla kredytobiorców to sygnał, że na obniżki rat nie ma co liczyć, a dla oszczędzających, że oprocentowanie depozytów nie powinno już spadać. Najważniejsza data to 4 listopada: wtedy okaże się, czy nowa projekcja NBP przekona większość Rady do pierwszej od lat podwyżki.