Rentowności obligacji USA blisko 5% – co to znaczy dla Polski
Spis treści
Dla polskiego inwestora to sygnał, który dotyczy nie tylko rynku amerykańskiego długu, lecz również złotego i warszawskiej giełdy.
- Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA zbliżyła się we wrześniu 2026 r. do poziomu 5 proc., a rynek wycenia prawdopodobieństwo podwyżki stóp Fed na poziomie zbliżonym do 50 proc.
- Rentowność amerykańskich 30-letnich obligacji przekroczyła 5,1-5,2 proc., czyli najwyższy poziom od 2007 r.
- Polskie obligacje 10-letnie notowane są w okolicach 5,8-5,96 proc., a różnica względem obligacji USA systematycznie się zawęża.
- Wyższe rentowności długu w USA zwiększają konkurencję dla akcji na całym świecie, w tym na GPW, poprzez odpływ kapitału w stronę bezpieczniejszych aktywów dłużnych.
Dlaczego rentowności obligacji USA rosną mimo braku podwyżek?
Sytuacja na amerykańskim rynku długu jest nietypowa: rentowności rosną, mimo że Rezerwa Federalna jeszcze nic nie zrobiła w kwestii stóp procentowych. Rynek wycenia jednak rosnące ryzyko, że nowy szef Fedu, Kevin Warsh, przyjmie bardziej jastrzębią politykę niż jego poprzednicy. Po wystąpieniu Warsha na sympozjum w Jackson Hole pod koniec sierpnia 2026 r. rentowność 2-letnich obligacji skoczyła o 11 punktów bazowych do 4,34 proc. — to największy jednodniowy wzrost od marca 2026 r. — a implikowane prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp podskoczyło z 31 do 61 proc.
Na długim końcu krzywej rentowności ruch był mniej gwałtowny, ale kierunek pozostał ten sam. Rentowność 10-letnich obligacji USA wzrosła w ciągu pięciu miesięcy z 3,95 proc. do 4,68 proc., a w kolejnych tygodniach zbliżyła się jeszcze bardziej do granicy 5 proc. Jeszcze wyraźniejszy ruch odnotowano na obligacjach 30-letnich, których rentowność przekroczyła 5,1-5,2 proc., osiągając najwyższy poziom od 2007 roku.
Analitycy cytowani przez media branżowe zwracają uwagę, że rynek może zignorować kolejną decyzję Fed i tak żądać wyższego oprocentowania za amerykański dług, jeśli inwestorzy uznają, że walka z inflacją nie jest wystarczająco zdecydowana. Sam Warsh deklaruje, że będzie stanowczo bronić celu inflacyjnego na poziomie 2 proc., jednak na razie ograniczał się głównie do komunikatów, bez konkretnych decyzji.
Co dzieje się z polskimi obligacjami skarbowymi?
Ruch na amerykańskim rynku długu nie pozostaje bez echa nad Wisłą. Rentowność polskich obligacji 10-letnich poruszała się we wrześniu 2026 r. w okolicach szczytowych poziomów z ostatnich kilku lat — zamknięcie tygodnia powyżej 5,96 proc. byłoby najwyższym poziomem od maja 2026 r., a utrzymanie się powyżej 5,951 proc. oznaczałoby najwyższe miesięczne zamknięcie od lutego 2023 roku, czyli od ponad trzech lat.
To istotna zmiana w porównaniu z sytuacją sprzed kilku lat. W lutym 2021 r. rentowność polskich 10-letnich obligacji wynosiła zaledwie 1,33 proc., niemal identycznie jak rentowność amerykańskich odpowiedników (1,34 proc.). Dziś różnica między tymi dwoma rynkami wyraźnie się zawęża, a rynek zaczyna wyceniać sytuację, w której rentowności polskiego i amerykańskiego długu 10-letniego mogą się do siebie zbliżyć, mimo zupełnie odmiennego podejścia obu banków centralnych do polityki pieniężnej — NBP od marca 2026 r. utrzymuje stopę referencyjną na poziomie 3,75 proc., kontynuując wcześniejszy cykl obniżek, podczas gdy w USA coraz głośniej mówi się o możliwej podwyżce.
Jak to się przekłada na warszawską giełdę?
Wyższe rentowności obligacji, zarówno amerykańskich, jak i polskich, oznaczają większą konkurencję dla akcji. Część inwestorów instytucjonalnych, mogąca uzyskać atrakcyjne oprocentowanie na bezpiecznym długu skarbowym, ma mniejszą motywację do podejmowania ryzyka związanego z rynkiem akcji. W przypadku Polski oznaczałoby to potencjalnie trudniejsze warunki dla kontynuacji hossy na GPW, która w 2026 r. wyniosła indeksy WIG i WIG20 na historyczne szczyty.
Rosnące rentowności obligacji skarbowych w Polsce mają też bezpośrednie przełożenie na koszt finansowania państwa i przedsiębiorstw, a w dalszej perspektywie — na oprocentowanie kredytów hipotecznych, które przy dalszym wzroście rentowności może ponownie zbliżyć się do poziomu 6 proc.
Rentowności obligacji 10-letnich - USA i Polska
| Rynek | Poziom rentowności (wrzesień 2026) | Kontekst |
|---|---|---|
| USA, obligacje 10-letnie | zbliżająca się do 5 proc. | Wzrost z 3,95 proc. w ciągu pięciu miesięcy |
| USA, obligacje 30-letnie | 5,1-5,2 proc. | Najwyższy poziom od 2007 r. |
| USA, obligacje 2-letnie | ok. 4,34 proc. | Skok po wystąpieniu K. Warsha w Jackson Hole |
| Polska, obligacje 10-letnie | 5,8-5,96 proc. | Zbliżanie się do szczytowych poziomów od 2023 r. |
Co to oznacza dla polskiego inwestora indywidualnego?
Dla osoby inwestującej z Polski sytuacja na amerykańskim rynku długu ma znaczenie z kilku powodów. Po pierwsze, wpływa na wycenę akcji notowanych na GPW poprzez globalny apetyt na ryzyko. Po drugie, dotyczy bezpośrednio inwestorów posiadających polskie obligacje skarbowe, w tym detaliczne serie COI, EDO, ROS czy ROD, których oprocentowanie w części opiera się na inflacji, a więc reaguje inaczej niż obligacje o stałym oprocentowaniu. Po trzecie, dotyczy osób inwestujących w fundusze dłużne i obligacyjne, których wyceny są wrażliwe na zmiany rentowności bazowych instrumentów skarbowych.
Warto też pamiętać o ryzyku walutowym — inwestorzy posiadający amerykańskie obligacje skarbowe lub fundusze denominowane w dolarze narażeni są na wahania kursu USD/PLN, niezależnie od tego, co dzieje się z samą rentownością instrumentu. Dochody odsetkowe z obligacji, zarówno polskich, jak i zagranicznych, podlegają w Polsce 19-procentowemu podatkowi od zysków kapitałowych, co warto uwzględnić przy porównywaniu realnej rentowności netto różnych instrumentów dłużnych.
Najczęściej zadawane pytania o rentowności obligacji USA
Szukasz brokera? Sprawdź nasze rekomendacje
Zgodność z przepisami
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Autoriteit Financiële Markten (AFM)
Danish Financial Supervisory Authority, Swiss Financial Market Supervisory Authority (FINMA), The Financial Conduct Authority (FCA)
Oferowane produkty
Akcje, ETF, Opcje, Kontrakty Terminowe, Fundusze Inwestycyjne
Akcje, ETF, Opcje, Kontrakty Terminowe, CFD, Forex, Obligacje, Commodities, Fundusze Inwestycyjne, Kryptowaluty
Sytuacja na rynku amerykańskiego długu pokazuje, jak ściśle powiązane są dziś globalne rynki kapitałowe. Decyzje podejmowane w Waszyngtonie i komunikaty Kevina Warsha mają bezpośrednie przełożenie na koszt finansowania państwa polskiego, wyceny na GPW oraz portfele osób inwestujących w obligacje skarbowe. W najbliższych tygodniach kluczowe będzie to, czy Rezerwa Federalna faktycznie zdecyduje się na podwyżkę stóp, czy retoryka Warsha pozostanie jedynie sygnałem bez pokrycia w konkretnych decyzjach.