Ropa i energia znów ciągną inflację w górę. Jak chronić kapitał?
Spis treści
To pytanie wraca, bo inflacja we wrześniu skoczyła do 4,0% r/r, najwyżej od czerwca 2025 roku. Głównym motorem są paliwa, droższe o 36,1% niż przed rokiem.
- Inflacja CPI we wrześniu 2026: 4,0% r/r i 0,7% m/m; Credit Agricole nie wyklucza przejściowego wzrostu nawet do 5%.
- Najprostsza ochrona: EDO (5,35% w 1. roku, potem inflacja + 2 pkt proc.) i COI (4,75%, potem inflacja + 1,5 pkt proc.).
- Złoto i spółki energetyczne chronią przed szokiem surowcowym, ale są zmienne: złoto potrafi spaść przy rosnących rentownościach obligacji.
- Lokaty pobijają inflację po podatku dopiero od ok. 4,9%, i to tylko w kilkumiesięcznych promocjach.
Dlaczego inflacja znowu rośnie?
Ropa. Od zamknięcia cieśniny Ormuz w marcu 2026 roku rynek ropy przeżywa największe zakłócenie podaży w historii, jak określiła je Międzynarodowa Agencja Energii. Brent pod koniec marca doszła do ok. 118 USD, w lipcu spadła w okolice 70 USD, a od końca lipca wróciła powyżej 100 USD. 5 października baryłka kosztowała ok. 101 USD.
Koniec pakietu CPN. Wrzesień był pierwszym pełnym miesiącem bez obniżonego VAT na paliwa. Paliwa podrożały w miesiąc o 9,2%, a w trzy miesiące o ponad 31%.
Gaz i prąd. Polskie magazyny gazu są zapełnione w 99%, ale według cytowanej przez Bankier ekspertki to zapas na ok. 50 dni. Orlen zapowiada, że przy obecnych cenach gazu będzie wnioskował do URE o wyższą taryfę na 2027 rok.
Słabszy złoty. Ropa jest rozliczana w dolarach, a kurs dolara zbliżył się do 3,91 zł, co dodatkowo podraża import paliw.
Ile realnie dają różne formy oszczędzania przy inflacji 4%?
Porównanie przy założeniu inflacji 4% i 19% podatku Belki (bez IKE/IKZE). To przybliżenie, które pokazuje kierunek, a nie gwarancję wyniku.
| Instrument | Oprocentowanie / zwrot | Po podatku Belki | Realnie przy CPI 4% | Główne ryzyko |
|---|---|---|---|---|
| EDO (10 lat), 1. rok | 5,35% | 4,33% | +0,33 pkt proc. | opłata za wcześniejszy wykup |
| EDO, kolejne lata | CPI + 2,00 = 6,00% | 4,86% | +0,86 pkt proc. | spadek inflacji obniży kupon |
| COI (4 lata), kolejne lata | CPI + 1,50 = 5,50% | 4,46% | +0,46 pkt proc. | jak wyżej |
| Konto oszczędnościowe 6,5% (100 dni) | 6,50% | 5,27% | +1,27 pkt proc. | krótki okres promocji |
| Lokata 4% | 4,00% | 3,24% | −0,76 pkt proc. | realna strata |
| ROR (roczna, od 2. miesiąca) | 3,75% | 3,04% | −0,96 pkt proc. | zależność od stóp NBP |
Obligacje i lokaty mają przewidywalny wynik. Złoto i akcje nie mają „oprocentowania”, więc ich miejsce w portfelu ocenia się inaczej, o czym niżej.
Obligacje EDO i COI: najprostsza tarcza przed inflacją
Obligacje indeksowane inflacją to jedyny instrument dla inwestora detalicznego w Polsce, który wprost przenosi inflację na oprocentowanie. W październiku 2026 roku warunki są bez zmian od kwietnia: COI1030 płaci 4,75% w pierwszym roku, a potem inflację plus 1,5 pkt proc.; EDO1036 5,35%, a potem inflację plus 2 pkt proc. przez 10 lat. Szczegóły i wyliczenia dla 10 000 zł w tekście o obligacjach skarbowych w październiku 2026.
Ograniczenia: oprocentowanie od drugiego roku opiera się na inflacji z przeszłości, więc reaguje z opóźnieniem, a wcześniejszy wykup kosztuje opłatę określoną w liście emisyjnym. EDO można trzymać na IKE-Obligacje i IKZE-Obligacje, gdzie odsetki nie są opodatkowane podatkiem Belki.
Czy złoto chroni przed inflacją w 2026 roku?
Złoto kosztowało 5 października ok. 4 185 USD za uncję, czyli przy kursie NBP z 6 października ok. 16,3 tys. zł. Pod koniec września przeszedł jednak przez wyraźną przecenę, gdy rentowności obligacji w USA wzrosły do najwyższych poziomów od 2002 roku.
To dobrze pokazuje naturę złota: chroni przed kryzysem zaufania i spadkiem siły nabywczej w długim terminie, ale nie daje odsetek, więc traci, gdy obligacje zaczynają dużo płacić. Dla polskiego inwestora dochodzi ryzyko walutowe, bo złoto wyceniane jest w dolarach.
Formy inwestowania:
- Złoto fizyczne (sztabki, monety bulionowe) jest w Polsce zwolnione z VAT jako złoto inwestycyjne; sprzedaż po upływie 6 miesięcy od końca miesiąca zakupu nie podlega PIT. Minusem jest spread przy zakupie i sprzedaży oraz przechowywanie.
- ETC na złoto kupisz przez rachunek maklerski; zysk rozlicza się w PIT-38, a część brokerów pozwala trzymać je na IKE.
Oferowane produkty
Akcje, ETF, CFD, Kryptowaluty, Commodities, Forex
Akcje, ETF, CFD, Forex, Commodities
Spółki energetyczne: zarabiają na droższej energii, ale z ryzykiem politycznym
Spółki surowcowe i energetyczne często korzystają na wyższych cenach, które napędzają inflację. Na GPW kurs PGE doszedł pod koniec września do najwyższego poziomu od 11 lat.
W Polsce ten sektor ma jednak specyficzne ryzyko: państwo jest większościowym akcjonariuszem i regulatorem jednocześnie. Orlen szacuje koszt nowego podatku od nadzwyczajnych zysków na ok. 2 mld zł (za okres do końca sierpnia 2026 roku), a na początku października ABW zatrzymała byłych menedżerów spółki w śledztwie dotyczącym zaniżania cen paliw przed wyborami. Zyski z wysokich cen mogą więc trafić do budżetu, a nie do akcjonariuszy.
Alternatywą dla pojedynczych spółek są globalne ETF-y sektora energii, które rozkładają ryzyko na wiele firm i krajów, ale dodają ekspozycję walutową. Więcej o surowcach jako klasie aktywów w tekście co to są surowce.
Lokaty i konta oszczędnościowe: ochrona na kilka miesięcy
Najlepsze oferty w październiku dają do 6,5% (Credit Agricole, 100 dni, do 100 000 zł, dla nowych klientów). Po podatku to 5,27%, czyli więcej niż inflacja, ale tylko w okresie promocji. Pełne zestawienie w tekście o najlepszych lokatach w IV kwartale.
Jak RPP może zmienić ten obraz?
Większość ekonomistów zakłada utrzymanie stopy referencyjnej na 3,75%, ale Credit Agricole i Pekao dopuszczają podwyżkę po listopadowej projekcji. Wyższe stopy podniosłyby oprocentowanie obligacji ROR i DOR oraz lokat, a osłabiłyby argument za złotem. Szczegóły w zapowiedzi posiedzenia RPP.
Nasza ocena: nie ma jednego instrumentu, który chroni przed każdym rodzajem inflacji. Obligacje indeksowane najlepiej odpowiadają na inflację mierzoną przez GUS, złoto na kryzys zaufania i słabnącą walutę, a spółki energetyczne na szok surowcowy. Dywersyfikacja między nimi, z uwzględnieniem horyzontu i potrzeby płynności, jest bezpieczniejsza niż stawianie na jedno.
Jak wykorzystać IKE i IKZE do ochrony przed inflacją?
Podatek Belki obniża realną stopę zwrotu o ok. 1 pkt proc. przy obecnych stawkach. Na IKE (limit 28 260 zł w 2026 roku) i IKZE (11 304 zł, dla samozatrudnionych 16 956 zł) można trzymać obligacje EDO, ETF-y i często ETC na złoto bez bieżącego podatku. Wpłaty na IKZE dodatkowo obniżają PIT za 2026 rok, o ile wpłyną do 31 grudnia. Od 2027 roku dojdzie OKI.
Najczęstsze pytania: inflacja i ochrona oszczędności
Zgodność z przepisami
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin)
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Autoriteit Financiële Markten (AFM)
Oferowane produkty
Akcje, ETF
Akcje, ETF, Opcje, Kontrakty Terminowe, Fundusze Inwestycyjne
Inflacja na poziomie 4% to nie powrót do 2022 roku, ale wystarczy, by pieniądze na zwykłym koncie czy lokacie na 4% realnie traciły wartość. Źródłem presji jest energia, a ta zależy od wydarzeń na Bliskim Wschodzie, których nikt nie potrafi przewidzieć.
Dlatego rozsądniej jest budować ochronę z kilku elementów niż zgadywać, który instrument wygra w najbliższym kwartale. Obligacje indeksowane dają przewidywalność, złoto i spółki surowcowe zabezpieczają przed szokami, a krótkie promocje bankowe przechowują gotówkę potrzebną na bieżąco. Kluczowe jest dopasowanie proporcji do własnego horyzontu i tolerancji na wahania.