Czy złoto pobije rekord w 2026? Analiza trendów

Pytanie o nowy All Time High w 2026 jest więc bardziej złożone niż jeszcze kilka miesięcy temu: fundamenty pozostają silne, ale rynek przeszedł przez gwałtowną zmianę sentymentu.

• Złoto pobiło ATH 28 stycznia 2026, osiągając 5 589,38 USD/oz — po czym cofnęło się do ok. 4 463 USD w maju, co stanowi dwucyfrowy spadek od tego szczytu
• JP Morgan prognozuje 6 300 USD/oz do końca 2026; Deutsche Bank i UBS celują odpowiednio w 6 000 i 6 200 USD
• Globalne ETF-y na złoto odnotowały w 2025 roku rekordowe napływy: 89 mld USD, a aktywa pod zarządzaniem podwoiły się do 559 mld USD
• Polska jest jednym z najbardziej aktywnych akumulatorów złota wśród banków centralnych — NBP dokupił +67,2 tony w I połowie 2025 roku

Aktualizacja — czerwiec/lipiec 2026

Od ostatniej aktualizacji tego artykułu (2 czerwca 2026) sytuacja na rynku złota istotnie się zmieniła. Cena złota na koniec czerwca 2026 roku wynosi 4 063 USD za uncję — to o kolejne ~10% mniej niż wskazywany w poprzedniej wersji poziom ~4 500 USD i o ponad 27% poniżej ATH z 29 stycznia (5 595 USD). W trzecim tygodniu czerwca złoto po raz pierwszy od listopada 2025 roku przebiło psychologiczny poziom 4 000 USD. Srebro straciło od ATH blisko 40%, platyna ponad 35%.

Główne czynniki tej drugiej fali spadków to jastrzębie sygnały ze strony nowego kierownictwa Fed (Warsh) — które według Goldman Sachs ograniczyły obawy o niezależność banku centralnego i osłabiły argument za „trade deprecjacyjnym" na złocie — oraz dalsze odpływy z funduszy ETF (COMEX stracił łącznie 231 ton od stycznia). Banki inwestycyjne zrewidowały prognozy w dół: Goldman Sachs obniżył cel roczny o 500 USD do 4 900 USD/oz, Deutsche Bank uciął prognozę na czwarty kwartał o 17%. Jedynym filarem, który analitycy Deutsche Bank określają jako „jedyny pozostały silny", jest popyt banków centralnych — i według danych zakupy instytucji monetarnych w pierwszym kwartale 2026 roku były najwyższe od ponad roku.

Czy w 2026 roku złoto pobije rekordy?

Scenariusz nowych rekordów jest realny, ale zależy od kilku kluczowych czynników makroekonomicznych, które działają jednocześnie.

Rynek złota w 2026 znajduje się w punkcie równowagi między silnymi fundamentami a czynnikami ograniczającymi wzrost. To właśnie ta mieszanka sprawia, że potencjał wybicia nowych szczytów pozostaje otwarty.

Jeśli traktujesz złoto jako element długoterminowej dywersyfikacji, warto korzystać z brokera, który pozwala porównać różne formy ekspozycji — od ETF-ów i ETC na złoto po akcje spółek wydobywczych oraz inne klasy aktywów w portfelu.

Jak złoto osiągnęło rekord $5 589 — i dlaczego się cofnęło?

Złoto osiągnęło swój rekord wszechczasów 28 stycznia 2026, rosnąc o ponad 300 USD w ciągu jednej sesji. Wzrost zbiegł się z eskalacją napięć między USA a Iranem — Trump groził uderzeniem militarnym po tym, jak Iran odrzucił warunki rozmów, w tym żądania dotyczące zasięgu rakiet balistycznych. Tego samego dnia Fed zdecydował się utrzymać stopy procentowe na poziomie 3,5–3,75%.

Złoto zyskało 64% w 2025 roku i osiągnęło rekord $5 595 pod koniec stycznia 2026. Gdy pod koniec lutego doszło do faktycznego konfliktu z Iranem, metal spadł — inwestorzy z płynnościowymi problemami wyprzedawali złote pozycje.

Na początku czerwca 2026 rynek monitoruje negocjacje zawieszenia broni i otwarcia Cieśniny Ormuz. Uczestnicy rynku przypisują ok. 50-procentowe prawdopodobieństwo co najmniej jednej podwyżki stóp przez Fed do końca roku. To sygnał, który ciąży na wycenie złota — wyższe realne stopy procentowe historycznie ograniczają jego atrakcyjność względem obligacji.

Co napędza wzrosty cen złota w 2026?

Rynek złota nie opiera się dziś na spekulacji. Fundamenty popytowe mają charakter strukturalny i działają niezależnie od krótkoterminowych wydarzeń geopolitycznych.

Rekordowy popyt instytucjonalny i przez ETF-y

W 2025 roku globalne złote ETF-y odnotowały najsilniejsze napływy w historii — 89 mld USD. Aktywa pod zarządzaniem podwoiły się do rekordowego poziomu 559 mld USD, a fizyczne zasoby wzrosły do 4 025 ton z 3 224 ton rok wcześniej. Globalne zapotrzebowanie na złoto przez ETF-y, sztabki i monety wzrosło w 2025 roku o 84% do 2 175 ton.

Według World Gold Council globalny popyt na złoto w Q1 2026 wyniósł 1 231 ton — najwyższy wynik w historii dla pierwszego kwartału roku. Prywatni inwestorzy odpowiadali za 535,6 ton zakupów w tym okresie.

Banki centralne — strukturalna zmiana popytu

Zakupy banków centralnych tworzą popyt odporny na krótkoterminowe wahania sentymentu rynkowego.

Dane z lat 2022–2025 pokazują wyraźny kierunek: zakupy przekraczają 1 000 ton rocznie — ponad 100% więcej niż w latach 2014–2016. Za tym trendem stoją głównie kraje spoza Zachodu: Azja, Bliski Wschód i Europa Środkowa. Wspólnym mianownikiem jest dywersyfikacja rezerw walutowych i stopniowe ograniczanie zależności od dolara.

Polska i NBP wśród liderów

Polska wyróżnia się na tle globalnym: NBP dokupił 67,2 tony złota w samej tylko pierwszej połowie 2025 roku — więcej niż jakikolwiek inny bank centralny w tym samym okresie. Dla porównania, kolejny w zestawieniu Azerbejdżan kupił 34,5 tony.

To nie jest taktyczna decyzja — NBP konsekwentnie zwiększa rezerwy złota od kilku lat, co wpisuje się w ogólnoeuropejski trend budowania „twardych" aktywów w rezerwach walutowych.

Co może powstrzymać złoto przed nowym rekordem?

Podwyżki stóp i realne stopy procentowe

Rynki w pełni wykluczyły obniżki stóp przez Fed w 2026 roku po tym, jak inflacja CPI za kwiecień okazała się wyższa od oczekiwań. Część traderów wycenia nawet podwyżkę przed końcem roku.

Mechanizm jest prosty: wyższe realne stopy procentowe (nominalne minus inflacja) zwiększają atrakcyjność obligacji i zmniejszają popyt na złoto, które nie generuje odsetek ani dywidend. Jeśli Fed faktycznie zdecyduje się na podwyżkę, presja na cenę złota wzrośnie.

Umacniający się dolar

Złoto denominowane jest w USD, więc silniejszy dolar historycznie działa odwrotnie do ceny metalu. Stabilizacja lub umocnienie dolara po ewentualnych podwyżkach stóp stanowiłoby kolejną siłę ograniczającą wzrosty.

Odprężenie geopolityczne

Istotna część premii w cenie złota pochodzi z napięć geopolitycznych — Iran, napięcia handlowe, niepewność wokół Fed. Postęp w negocjacjach zawieszenia broni i normalizacja cieśniny Ormuz mogą zmniejszyć tę premię.

Prognozy na 2026: co mówią banki?

Prognozy przytoczone powyżej były formułowane przed głębszą fazą korekty z maja–czerwca 2026 roku. Po tym, jak złoto przebiło poziom 4 000 USD, Goldman Sachs obniżył swój cel na koniec roku o 500 USD do 4 900 USD za uncję — to nadal zakłada odbicie o ponad 20% od obecnych poziomów, ale rewizja sygnalizuje, że konsensus Wall Street stał się bardziej zachowawczy.

Deutsche Bank ściął prognozę na czwarty kwartał o 17% i wskazał na odpływy z ETF-ów oraz dyskonto chińskiego rynku do COMEX jako argumenty przeciwko szybkiemu odbiciu. Przy cenie 4 063 USD/oz (29 czerwca 2026) droga do prognozowanych przez JP Morgan 6 300 USD do końca roku wymagałaby wzrostu o ponad 55% w ciągu sześciu miesięcy — scenariusz możliwy, ale wymagający wyraźnej zmiany nastawienia Fed lub nowej eskalacji geopolitycznej.

Jak inwestować w złoto w 2026?

ETF-y na złoto — standard dla inwestora indywidualnego

ETF-y na złoto to najwygodniejsza forma ekspozycji dla inwestora detalicznego. Eliminują konieczność fizycznego przechowywania, są wysoko płynne i dostępne przez standardowy rachunek maklerski.

Najpopularniejsze ETF-y na złoto dostępne na europejskich giełdach:

Akcje spółek wydobywczych — dźwignia na cenę złota

Akcje producentów złota (Barrick Gold, Newmont, Agnico Eagle) reagują na zmiany ceny metalu z efektem dźwigni — przy wzroście ceny złota o 10% akcje producenta mogą urosnąć o 20–30%. W drugą stronę mechanizm działa analogicznie.

To instrument dla inwestorów, którzy rozumieją specyfikę sektora wydobywczego: koszty operacyjne, hedging produkcji, ryzyko regulacyjne w krajach wydobycia.

Brokerzy z dostępem do obu klas aktywów

Inwestor, który chce łączyć ETF-y na złoto, ETC, akcje spółek wydobywczych i inne klasy aktywów w jednym portfelu, potrzebuje brokera z dostępem do najważniejszych giełd zagranicznych.

DEGIRO umożliwia inwestowanie na wielu rynkach europejskich i amerykańskich, w tym m.in. na Xetra, Euronext, London Stock Exchange, NYSE i NASDAQ. Dzięki temu inwestor może z jednego rachunku budować portfel obejmujący instrumenty powiązane ze złotem, akcje spółek wydobywczych, ETF-y oraz obligacje.

To rozwiązanie szczególnie dla osób, które chcą samodzielnie zarządzać portfelem i szukają prostego dostępu do szerokiej gamy instrumentów notowanych na zagranicznych giełdach.

Złoto w portfelu — ile i po co?

Złoto nie generuje odsetek ani dywidend. Jego rola w portfelu jest inna: ogranicza skalę spadków w momentach kryzysu i dywersyfikuje ryzyko względem akcji i obligacji.

Typowe alokacje:

• 5–10% portfela — zabezpieczenie bez dominowania nad wynikami
• do 15–20% — w scenariuszu podwyższonej niepewności lub stagflacji
• powyżej 20% — rzadko uzasadnione, ogranicza udział aktywów generujących dochód

Złoto porusza się często odwrotnie do akcji w momentach stresu — historycznie wzrastało podczas krachów, takich jak 2008, 2020, 2022. Nie jest jednak gwarantem zysku w każdym środowisku: w 2022 roku, gdy Fed agresywnie podnosił stopy, złoto straciło ok. 2% nominalnie (ale utrzymało wartość realną lepiej niż obligacje).

Podatki od złota

Zyski z ETF-ów na złoto sprzedanych przez zagranicznego brokera podlegają w Polsce podatkowi od dochodów kapitałowych w wysokości 19% (podatek Belki). Rozlicza się je na formularzu PIT-38 — broker nie odprowadza podatku automatycznie.

Przychody i koszty denominowane w USD lub EUR przelicza się na PLN według kursu średniego NBP z dnia roboczego poprzedzającego datę transakcji. Przy silnym umocnieniu PLN wobec USD w horyzoncie inwestycji, zysk w USD może być niższy po przeliczeniu — i odwrotnie.

ETF-y na złoto trzymane na koncie IKE nie podlegają podatkowi Belki przy wypłacie po 60. roku życia — to istotna różnica przy długim horyzoncie.

Najczęstsze błędy inwestorów w złoto

Kupowanie w panice, na cenowym szczycie. Złoto rośnie gwałtownie w momentach kryzysu — właśnie wtedy, gdy jest najdroższe i gdy wielu inwestorów kupuje po raz pierwszy. Styczeń 2026 był tego klasycznym przykładem: szczyt $5 589 zbiegł się z kulminacją strachu wokół Iranu.

Zbyt duży udział w portfelu. Złoto nie generuje dochodu. Portfel skoncentrowany na złocie w 40–50% traci na wzrostach rynku akcji i obligacji.

Ignorowanie wpływu stóp procentowych. Złoto tanieje, gdy rosną realne stopy procentowe. Inwestorzy skupieni wyłącznie na geopolityce pomijają ten mechanizm — co prowadzi do zaskoczenia podczas normalizacji polityki monetarnej.

Traktowanie złota jako jedynego zabezpieczenia. Złoto jest jednym z elementów zdywersyfikowanego portfela, nie jego centrum. Obligacje, gotówka i akcje defensywne pełnią uzupełniającą rolę ochronną.

Najczęściej zadawane pytania

Złoto w 2026 roku nie jest już wyłącznie aktywem kryzysowym. Staje się stałym elementem portfeli instytucjonalnych i coraz częściej indywidualnych — z powodów strukturalnych, nie spekulacyjnych. Rekord $5 589 z stycznia to efekt nałożenia się kilku sił: rekordowych zakupów banków centralnych przez ostatnie lata, odpływu kapitału z dolara i kulminacji napięć geopolitycznych.

Korekta do ok. 4 500 USD otwiera pytanie o kolejny ruch. Banki inwestycyjne — JP Morgan, Deutsche Bank, UBS — zgodnie widzą powrót do poziomów 6 000–6 300 USD przed końcem roku. Scenariusz ten zakłada, że fundamenty popytu pozostaną silne mimo potencjalnych podwyżek stóp. To nie jest pewnik: polityka Fed i rozwój sytuacji w Iranie będą decydować.

Dla polskiego inwestora kontekst jest szczególny: NBP należy do najbardziej agresywnych akumulatorów złota na świecie, co samo w sobie mówi coś o tym, jak instytucje oceniają jego rolę w nadchodzących latach. Niezależnie od krótkoterminowej ceny, udział 5–10% w zdywersyfikowanym portfelu pozostaje uzasadniony — i warto pamiętać, że ETF-y trzymane w IKE eliminują podatek Belki przy wypłacie po 60. roku życia.