WACC: Co to jest Średni ważony koszt kapitału?
Dziś porozmawiamy o WACC: co to jest i jak obliczyć średni ważony koszt kapitału. Główną zaletą WACC jest to, że pozwala on na określenie kosztu inwestycji niezależnie od źródeł finansowania przedsiębiorstwa. Jeśli chcesz dowiedzieć się więcej, w tym wpisie opowiemy Ci czym jest WACC i jak się go oblicza.
WACC: Co to jest?
Średni ważony koszt kapitału (WACC) w języku angielskim to Weighted Average Cost of Capital. Pozwala on określić, jaki jest koszt kapitału firmy lub projektu, biorąc pod uwagę procentowy wkład każdego ze źródeł kapitału.
Jest to najbardziej odpowiednia metoda kalkulacji do oceny projektów i zwiększania wartości firm, ponieważ stopa ta jest używana do obliczania wskaźników projektu przy dyskontowaniu przepływów pieniężnych.
Jak obliczyć WACC?
Aby obliczyć Średni ważony koszt kapitału, należy wziąć pod uwagę:
- Koszt aktywów przedsiębiorstwa, czyli stopa używana do dyskontowania przepływów pieniężnych.
- Koszt pasywów, czyli koszt ekonomiczny, jaki ponosi firma, aby przyciągnąć kapitał z różnych źródeł.
- W przypadku inwestycji, WACC oznacza zwrot, jakiego oczekują inwestorzy, gdy lokują swoje środki w dług lub kapitał spółki.
Zobaczmy, jak można go obliczyć i jakie są jego najczęstsze zastosowania.
Aby obliczyć WACC, potrzebne będą następujące zmienne:
- Wartość kapitału lub aktywów przedsiębiorstwa.
- Łączna wartość zobowiązań finansowych wraz z kosztami.
- Koszt kapitału.
- Koszt zobowiązań finansowych.
- Stawka podatku.
Mając te 5 składników, możemy stworzyć następującą formułę:
WACC: Wzór
Wzór na jego obliczenie jest następujący:
WACC = E/E+DrE +D/E+DrD*(1-t)
W tym wzorze:
- E to kapitał własny firmy, znany także jako equity capital.
- D to kapitał obcy, czyli dług przedsiębiorstwa, co jest znane jako debt.
- E + D to całkowity kapitał przedsiębiorstwa.
- rE to koszt kapitału własnego, a rD to koszt kapitału obcego.
- (1- t) to tarcza podatkowa, znana jako tax shield.
Wzór ten pozwala określić średni ważony koszt kapitału (WACC), który jest używany do wyceny projektów i podejmowania decyzji inwestycyjnych, biorąc pod uwagę koszt kapitału własnego i zadłużenia oraz stawkę podatku.
Średni ważony koszt kapitału: Przykład
Zakładając, że firma posiada trzy kredyty o różnych wartościach i oprocentowaniu (20 mln przy 10%, 30 mln przy 12%, i 50 mln przy 8%), wynikająca z tego średnia ważona stopa kosztów zobowiązań finansowych (Kd) wynosi 9,6%.
Obliczenia WACC można zrozumieć na podstawie procentowego udziału każdego kredytu w całkowitym zadłużeniu i odpowiadającego mu procentowego wkładu do całkowitego kosztu zadłużenia. Dlatego:
- Kredyt o wartości 20 mln stanowi 20% całkowitego zadłużenia, przyczyniając się do 2% całkowitego kosztu zadłużenia (0,2 * 10%).
- Kredyt o wartości 30 mln stanowi 30% całkowitego zadłużenia, przyczyniając się do 3,6% całkowitego kosztu zadłużenia (0,3 * 12%).
- Kredyt o wartości 50 mln stanowi 50% całkowitego zadłużenia, przyczyniając się do 4% całkowitego kosztu zadłużenia (0,5 * 8%).
Wszystkie te udziały są sumowane, co daje łączny koszt zadłużenia wynoszący 9,6%.
Do obliczenia rzeczywistego kosztu długu uwzględnia się również stawkę podatkową (T), która odzwierciedla oszczędności podatkowe wynikające ze spłacania odsetek. W przykładzie, przy założeniu stopy podatku wynoszącej 30%, rzeczywisty koszt po uwzględnieniu osłon podatkowych wyniesie 9,6% * (1-0,30) = 6,72%. Firma oszczędza 2,88% stopy procentowej dzięki niższym płatnościom podatkowym.
Koszt kapitału własnego (Ke) to oczekiwany zwrot, który akcjonariusze żądają za swoje inwestycje. Aby był zgodny z rzeczywistością, uwzględnia się ryzyko, które akcjonariusze podejmują, ponieważ większe ryzyko zwykle wiąże się z wyższym oczekiwanym zwrotem. Modele takie jak CAPM lub Fama-French stosuje się do obliczenia rzeczywistego kosztu kapitału własnego.
WACC: Interpretacja
Istotne jest, aby uwzględnić, że zadłużenie finansowe i kapitał własny powinny być wartościami pobieranymi z rynku, aby poprawnie obliczyć WACC.
- W zależności od prognoz finansowych spółki, WACC może zmieniać się każdego roku, dlatego ważne jest regularne aktualizowanie tego wskaźnika.
- Stopy ryzyka odzwierciedlają koszty alternatywnych inwestycji w inne instrumenty finansowe.
- Każda branża niesie ze sobą pewien poziom ryzyka inwestycyjnego, a dla przedsiębiorstwa ważne jest, aby zrozumieć, że większe zadłużenie może wiązać się z większym ryzykiem, co skutkuje podejmowaniem większych ryzyk w prowadzeniu działalności.
Zastosowania WACC
Zastosowania Ważonego Kosztu Kapitału (WACC) są różnorodne i obejmują:
- Ocena Opłacalności Projektów Inwestycyjnych: WACC jest używany do określenia minimalnego zwrotu wymaganego przez inwestorów w celu oceny opłacalności projektów inwestycyjnych. Projekty, których przewidywane zyski przekraczają WACC, są uznawane za opłacalne.
- Wycena Przedsiębiorstw: WACC jest również wykorzystywany do wyceny wartości przedsiębiorstw. Poprzez dyskontowanie przyszłych przepływów pieniężnych do teraźniejszości za pomocą WACC, można oszacować wartość firmy.
- Określanie Ceny Kapitału: WACC służy również do określenia ceny kapitału, która jest istotna przy emisji nowych akcji lub zaciąganiu nowych kredytów. Przy ustalaniu ceny kapitału firma musi wziąć pod uwagę koszty zarówno kapitału własnego, jak i obcego.
- Monitorowanie Wartości Firmy: Regularne obliczanie WACC i śledzenie jego zmian pozwala firmom monitorować zmiany w kosztach kapitału oraz oceniać wpływ tych zmian na wartość firmy.
- Planowanie Strategiczne: WACC może być również wykorzystywany do planowania strategicznego i podejmowania długoterminowych decyzji finansowych, takich jak fuzje, przejęcia lub restrukturyzacje.
Średni ważony koszt kapitału: Zalety i wady
Oto podsumowanie zalet i wad ważonego kosztu kapitału:
Zalety:
- Kompleksowość: Uwzględnia zarówno koszt kapitału własnego, jak i kapitału dłużnego, dając kompleksowy obraz kosztów finansowania spółki.
- Prostota: formuła jest stosunkowo prosta i łatwa do zrozumienia, dzięki czemu jest łatwa do zastosowania w praktyce biznesowej.
- Uniwersalność: jest szeroko stosowany w analizie finansowej i wycenie spółek, umożliwiając porównywanie różnych projektów inwestycyjnych i spółek z różnych branż.
- Uwzględnienie struktury kapitałowej: uwzględnia rzeczywistą strukturę kapitałową spółki, co pozwala na dokładniejsze określenie kosztu finansowania.
Wady:
- Uproszczenie: zakłada stałą strukturę kapitału, co może nie być odpowiednie w przypadku zmiany polityki finansowej spółki.
- Założenia: Obliczanie opiera się na różnych założeniach i przybliżeniach, takich jak oczekiwane stopy zwrotu lub wagi kapitałowe, co może wpływać na dokładność wyników.
- Wrażliwość na zmiany: może być wrażliwy na zmiany stóp procentowych, co może wpływać na jego wartość i skuteczność w ocenie projektów inwestycyjnych.
- Brak uwzględnienia określonych czynników: nie uwzględnia specyficznych czynników branżowych lub ryzyk projektowych, które mogą być istotne w niektórych przypadkach.
- Trudność w określeniu kosztu kapitału własnego: Określenie kosztu kapitału własnego przy użyciu modeli takich jak CAPM może być trudne i oparte na przybliżeniach, co może wpływać na dokładność obliczeń WACC.
- Zobacz także: Jak przeprowadzić analizę fundamentalną
Chcesz zacząć inwestować? Sprawdź nasze rekomendacje
€0.00
