Shein traci 14% w Europie, LPP i Allegro rosną. Kto wygrywa?

• Shein w II kwartale 2026 r. stracił 13,9% przychodów w Europie, a jego akcje do końca września spadły o ponad 27% od debiutu.
• LPP zwiększyło sprzedaż w III kwartale roku obrotowego o 20%, a Sinsay po pięciu kwartałach wrócił do dodatniego LFL.
• Allegro pokazało za III kwartał skorygowaną EBITDA 1,13 mld zł (+22,9%) i podniosło prognozy na cały rok.
• Inditex zarobił w półroczu 2,98 mld euro, a unijne cło 3 euro na małe paczki działa na korzyść firm z magazynami w UE.

Dlaczego Shein buduje magazyny pod Wrocławiem?

Shein wyda w Polsce w 2026 r. 500 mln euro (ok. 2,2 mld zł), a łącznie od 2022 r. 1 mld euro. Jego Europejskie Centrum Logistyczne to 20 magazynów o powierzchni 1 mln m², z centrum operacyjnym w Kątach Wrocławskich i ok. 5 tys. miejsc pracy na Dolnym Śląsku.

Powodem jest cło. Od 1 lipca 2026 r. paczki spoza UE o wartości do 150 euro płacą 3 euro za każdą kategorię towaru (kod celny). Opłata ma obowiązywać do 1 lipca 2028 r., a od 1 listopada 2026 r. ma dojść jeszcze unijna opłata manipulacyjna.

Gdy Shein sprowadza towar hurtowo do polskiego magazynu, cło płaci raz, a paczka do klienta wyjeżdża już bez opłaty 3 euro. Reuters pisał 1 lipca, że spółka przygotowała się na zmianę właśnie w ten sposób.

Kto rośnie, a kto traci?

Shein po IPO: dlaczego rynek nie uwierzył?

Shein zadebiutował w Hongkongu 1 września 2026 r. pod tickerem 0625.HK. Sprzedał ok. 280 mln akcji po 48,56 HKD i zebrał netto 1,69 mld USD. Wycena na debiucie wyniosła ok. 26,5 mld USD, czyli jedną czwartą wartości z 2022 r.

Pierwszy raport po debiucie pokazał przychody za I półrocze 20,13 mld USD (+1%) i zysk operacyjny 493 mln USD (−52,9%). Przychody z Europy w II kwartale spadły do 3,77 mld USD (−13,9%), bo spółka przed wejściem cła podniosła ceny i ograniczyła reklamę. Europa daje Shein mniej więcej jedną trzecią przychodów.

Dla inwestora ważny jest też ład korporacyjny. Czterech założycieli kontroluje ok. 65% spółki matki, a akcje z IPO mają jedną dziesiątą praw głosu akcji założycieli.

Czy Sinsay wygrywa z Shein?

Na razie tak. Wstępne dane LPP za sierpień–październik 2026 (III kwartał roku obrotowego) pokazały:

• sprzedaż +20% r/r w walutach stałych, offline +19,5%, online +21,1%,
• LFL grupy +4,4%, w tym Sinsay +2,8%, pierwszy dodatni wynik po pięciu kwartałach,
• marżę brutto co najmniej 59% i EBIT wyższy o ok. 30%.

Kurs LPP ustanowił w dniu publikacji historyczny szczyt na 27 640 zł. Wynik obciąży jednak jednorazowy koszt 15 mln zł z nieprawomocnej kary KNF, a marżę wspierał słaby dolar, którego efekt pod koniec kwartału wygasał. Więcej o tym mechanizmie piszemy w tekście Kurs dolara blisko 4 zł. Co to znaczy dla inwestora.

Sinsay konkuruje z Shein ceną, ale sprzedaje przez sklepy i własną logistykę w Europie, więc cło na paczki go nie dotyczy. Jeden kwartał to jednak za mało na trwały trend. Pełny raport LPP opublikuje 3 grudnia 2026 r.

Allegro odzyskuje klientów od Temu i Shein

Allegro 12 listopada przebiło oczekiwania analityków ankietowanych przez PAP Biznes:

• GMV grupy: 19,63 mld zł (+17,8%), w Polsce +14,7%,
• przychody: 3,41 mld zł (+20%),
• skorygowana EBITDA: 1,129 mld zł (+22,9%) przy konsensusie 1,08 mld zł,
• zysk netto: 574,7 mln zł (+45%).

Spółka podniosła prognozę skorygowanej EBITDA na 2026 r. do 4,2–4,3 mld zł i podpisała z InPostem umowę na minimum 8 mld zł do 2031 r. Kurs wzrósł tego dnia o 5,09% do 64 zł.

Cło wyraźnie pomogło. W styczniu 2026 r. Temu miało w Polsce 20,34 mln użytkowników wobec 18,9 mln Allegro, a w lipcu już tylko 13,1 mln (w czerwcu 16,68 mln). Szerzej o sezonie raportów piszemy w tekście ponad 20 spółek z GPW pokaże wyniki w tym tygodniu.

Inditex ucieka od Shein w segment premium

Inditex w I półroczu roku obrotowego (luty–lipiec 2026) zwiększył sprzedaż do 19,76 mld euro (+7,6%) i zysk netto do 2,98 mld euro (+6,8%). Mimo to w dniu wyników kurs spadł o 3,6% do 54,48 euro, bo zysk operacyjny rozczarował analityków.

Zara od kilku sezonów podnosi ceny i jakość, żeby nie walczyć z Shein na najtańszej półce. Ta strategia chroni rentowność: w 2025 r. marża EBITDA Inditeksu wyniosła 28,3%, a Shein tylko 4,4%. Dla inwestora Inditex to dziś stabilny płatnik dywidend, a nie spółka wzrostowa.

Jak kupić akcje tych spółek z Polski?

• Dostęp do rynku. LPP i Allegro kupisz u każdego brokera z dostępem do GPW. Madryt i Hongkong oferuje tylko część firm, więc sprawdź tabelę instrumentów i wybieraj brokera nadzorowanego przez KNF lub regulatora z UE działającego zgodnie z MiFID II.

• Ryzyko walutowe. Przy Inditeksie i Shein inwestujesz też w euro lub dolara hongkońskiego. O kosztach wymiany piszemy w tekście Przewalutowanie u brokera i kurs NBP do PIT-38.
• Podatek. Zyski i dywidendy rozliczasz w PIT-38 (19%), przeliczając waluty po średnim kursie NBP z dnia roboczego przed transakcją.

Najczęstsze pytania

Kto wygrywa wojnę o tanią modę?

Na dziś przewagę mają spółki, które sprzedają z Europy, a nie do Europy. Cło na małe paczki, choć nominalnie niewielkie, zmieniło zachowanie klientów i zmusiło Shein do kosztownej przebudowy modelu. Magazyny pod Wrocławiem pokazują, że chiński gigant traktuje Europę poważnie, ale też to, że jego przewaga kosztowa się skończyła.

LPP i Allegro wykorzystują ten moment bardzo dobrze: rosną szybciej niż rynek, podnoszą prognozy, a ich kursy biją rekordy. Inditex gra w innej lidze, z marżami poza zasięgiem Shein, ale wolniejszym wzrostem.

Najważniejsze pytanie dotyczy przyszłości. Jeśli Shein i Temu przeniosą większość zapasów do unijnych magazynów, cło przestanie je hamować, a presja cenowa na polskie spółki może wrócić. Wyniki za IV kwartał, z listopadowymi wyprzedażami i świętami, pokażą, czy obecna przewaga LPP i Allegro jest trwała.