Stopy procentowe decyzja RPP

• Ekonomiści nie spodziewają się już obniżek w tym roku; najbliższe posiedzenie decyzyjne RPP odbędzie się 6–7 października 2026 r.
• RPP utrzymała 9 września 2026 r. wszystkie stopy NBP bez zmian – stopa referencyjna pozostaje na 3,75% od marca 2026 r.
• Powodem pauzy jest przyspieszająca inflacja: CPI w Polsce wzrosła w sierpniu do 3,4% r/r z 3,0% w lipcu, zbliżając się do górnej granicy pasma celu NBP (3,5%).
• W całym 2026 roku RPP obniżyła stopy tylko raz – w marcu, o 25 punktów bazowych; kolejne siedem posiedzeń kończyło się utrzymaniem stóp.

Aktualne stopy procentowe NBP po wrześniu 2026

Po decyzji z 9 września 2026 r. stopy procentowe NBP kształtują się następująco:

Decyzja RPP – wrzesień 2026: dlaczego bez zmian?

Posiedzenie zaplanowane pierwotnie na 1–2 września zostało przesunięte na 8–9 września 2026 r. Decyzja nikogo nie zaskoczyła – rynkowy konsensus wśród ekonomistów PKO BP, ING Banku Śląskiego, Banku Millennium i Banku Pocztowego zgodnie zakładał utrzymanie stóp na poziomie 3,75%.

Głównym powodem jest przyspieszająca inflacja. Według szybkiego szacunku GUS wskaźnik CPI wzrósł w sierpniu 2026 r. do 3,4% r/r, z 3,0% w lipcu – głównie za sprawą cen paliw. Odczyt ten praktycznie dotknął górnej granicy pasma dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego NBP, który wynosi 2,5% z tolerancją ±1 punkt procentowy (czyli maksymalnie 3,5%).

Rada nie zmieniła też swojego stanowiska komunikacyjnego – decyzje o stopach nadal zapadają z posiedzenia na posiedzenie, w oparciu o napływające dane o inflacji i koniunkturze.

Marcowa obniżka: jedyny ruch RPP w tym roku

Po serii sześciu obniżek w 2025 roku (łącznie o 175 punktów bazowych, do poziomu 4,00%), RPP przerwała cykl luzowania na dwóch pierwszych posiedzeniach 2026 roku – w styczniu i lutym stopy pozostały bez zmian na poziomie 4,00%.

Jedyny ruch w dół w 2026 roku RPP wykonała na posiedzeniu projekcyjnym 3–4 marca, obniżając stopę referencyjną o 25 punktów bazowych, do 3,75%. Decyzja ta domykała cykl luzowania, który – licząc od maja 2025 r. – sprowadził stopę referencyjną łącznie o 200 punktów bazowych w dół, z poziomu 5,75%.

Cztery posiedzenia bez zmian: kwiecień–lipiec 2026

Po marcowej obniżce RPP utrzymywała stopy bez zmian na czterech kolejnych posiedzeniach decyzyjnych: 8–9 kwietnia, 5–6 maja, 1–2 czerwca oraz 7–8 lipca 2026 r. Posiedzenie sierpniowe (25 sierpnia) miało charakter jednodniowy i niedecyzyjny – zgodnie z corocznym harmonogramem NBP sierpień jest jedynym miesiącem bez posiedzenia decyzyjnego.

Poziom 3,75% obowiązuje więc nieprzerwanie od 5 marca 2026 r. – to już siódme z rzędu posiedzenie decyzyjne bez zmiany stóp.

Dlaczego inflacja przyspieszyła w sierpniu?

Przyspieszenie CPI do 3,4% r/r ma swoje źródło w dużej mierze w cenach energii i paliw. Podobnie jak w strefie euro, gdzie inflacja w sierpniu sięgnęła 3,3% r/r, polska gospodarka odczuwa skutki konfliktu na Bliskim Wschodzie i wzrostu cen ropy naftowej, która w dniach poprzedzających wrześniowe posiedzenie zbliżała się do 100 USD za baryłkę Brent.

Kurs złotego pozostawał w ostatnich dwóch miesiącach względnie stabilny – 9 września 2026 r. kurs euro wynosił około 4,3153 zł, a EUR/PLN poruszał się od dwóch miesięcy w przedziale 4,29–4,35 zł, po wyraźniejszym osłabieniu złotego z przełomu czerwca i lipca. Analitycy PKO BP wskazywali, że presja na waluty rynków wschodzących wynika głównie z globalnego wzrostu cen surowców energetycznych, a nie z czynników czysto krajowych.

Globalny kontekst: co robią Fed i EBC?

Polska polityka pieniężna nie funkcjonuje w oderwaniu od decyzji dwóch największych banków centralnych świata – amerykańskiej Rezerwy Federalnej (Fed) i Europejskiego Banku Centralnego (EBC).

Fed od maja 2026 r., pod nowym przewodnictwem Kevina Warsha, utrzymuje stopy funduszy federalnych w przedziale 3,50–3,75% – to już piąta pauza z rzędu, ostatnia na posiedzeniu 28–29 lipca 2026 r., przy trzech głosach sprzeciwu w komitecie. Kolejna decyzja zapadnie 15–16 września 2026 r., a rynek terminowy CME FedWatch wycenia niemal 56% szans na podwyżkę o 25 punktów bazowych.

EBC poszedł w odwrotnym kierunku niż Fed i RPP – 10 września 2026 r. podniósł wszystkie trzy główne stopy o 25 punktów bazowych po raz drugi w tym roku, do poziomu 2,50% (depozytowa). Powodem, podobnie jak w Polsce, jest presja inflacyjna wynikająca z wojny na Bliskim Wschodzie i cen energii.

Ten rozjazd kierunków – Fed i RPP wstrzymujące się z ruchami, EBC podnoszący stopy – ma bezpośrednie przełożenie na kursy walut, w tym na EUR/PLN i USD/PLN, a więc i na wycenę oszczędności czy inwestycji trzymanych poza złotym.

Co dalej ze stopami NBP? Prognozy ekonomistów

Scenariusz bazowy większości banków zakłada teraz brak dalszych obniżek stóp NBP do końca 2026 roku. Ekonomiści ING oceniają, że przestrzeń na kolejne cięcia otworzy się dopiero w połowie 2027 roku – wtedy możliwe byłyby dwie obniżki po 25 punktów bazowych, sprowadzające stopę referencyjną do około 3,25%.

To istotna zmiana względem prognoz sprzed kilku miesięcy, gdy część analityków zakładała jeszcze wrześniową obniżkę do 3,50%. Scenariusz ten zniknął wraz z przyspieszeniem inflacji w lipcu i sierpniu.

Co to oznacza dla Twojej raty kredytu?

Przy obecnym poziomie stóp rata kredytu hipotecznego o zmiennym oprocentowaniu pozostaje bez zmian – WIBOR 3M, od którego zależy oprocentowanie większości kredytów złotówkowych, utrzymuje się w okolicach 3,86%. Poniższa tabela pokazuje szacunkowy wpływ przyszłej, hipotetycznej obniżki o 25 punktów bazowych na wysokość raty (obliczenia dla kredytu na 25 lat, rata równa):

Jak decyzje RPP wpływają na inwestycje i portfel?

Stabilna stopa referencyjna NBP na poziomie 3,75% oznacza, że oprocentowanie lokat bankowych i obligacji skarbowych o zmiennym oprocentowaniu pozostaje na razie na dotychczasowym poziomie, bez presji w żadną ze stron. Dla inwestorów lokujących kapitał na GPW ma to znaczenie pośrednie – wyższy koszt pieniądza w strefie euro po wrześniowej podwyżce EBC, przy niezmienionych stopach NBP, zwykle wspiera relatywną atrakcyjność złotego wobec euro w krótkim terminie, choć kierunek ten może się odwrócić w zależności od dalszych decyzji obu banków.

Osoby inwestujące za pośrednictwem brokerów nadzorowanych przez KNF lub działających w Polsce na zasadzie paszportu europejskiego, w ramach wspólnych dla całej Unii Europejskiej ram MiFID II, powinny brać pod uwagę, że rozbieżność ścieżek NBP, Fed i EBC przekłada się na zmienność par walutowych EUR/PLN i USD/PLN – a więc i na wycenę pozycji w aktywach zagranicznych. Rozliczenia transakcji na GPW odbywają się niezależnie od tych decyzji za pośrednictwem KDPW.

Kalendarz posiedzeń RPP do końca 2026 roku

Najczęstsze pytania o stopy procentowe RPP

Sprawdź wyróżnionych brokerów 👇

XTB

eToro

Zgodność z przepisami

Cyprus Securities and Exchange Commission, Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB), Komisja Nadzoru Finansowego (KNF), The Financial Conduct Authority (FCA)

Australian Securities and Investments Commission (ASIC), Cyprus Securities and Exchange Commission, Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB), The Financial Conduct Authority (FCA)

Oferowane produkty

Akcje, ETF, CFD, Forex, Commodities

Akcje, ETF, CFD, Kryptowaluty, Commodities, Forex

Odwiedź

Odwiedź

Wrześniowa decyzja RPP potwierdza, że Rada weszła w dłuższy okres wyczekiwania – po jednej obniżce w marcu kolejne miesiące przynoszą już tylko powtarzanie tego samego komunikatu o utrzymaniu stóp. Dla kredytobiorców oznacza to, że na wyraźną ulgę w racie trzeba będzie poczekać dłużej, niż zakładano jeszcze wiosną tego roku, kiedy część prognoz mówiła o obniżce już jesienią.

Dla inwestorów istotniejszy może być fakt, że trzy główne banki centralne – Fed, EBC i NBP – poruszają się teraz w trzech różnych kierunkach: Fed i RPP wstrzymują się z ruchami, a EBC zaczął podnosić stopy w odpowiedzi na silniejszy niż w Polsce szok energetyczny. Ta rozbieżność prawdopodobnie utrzyma podwyższoną zmienność na parach EUR/PLN i USD/PLN co najmniej do października, kiedy swoje kolejne decyzje ogłoszą zarówno RPP, jak i Fed.