Posiedzenie EBC wrzesień 2026: nowa podwyżka stóp

To reakcja na inflację, która w strefie euro wciąż napędzana jest wojną na Bliskim Wschodzie i wysokimi cenami energii.

• 10 września 2026 r. EBC podniósł wszystkie trzy główne stopy o 25 punktów bazowych – druga podwyżka od czerwca 2026 roku, po lipcowej przerwie.
• Stopa depozytowa wzrosła do 2,50%, stopa refinansowa do 2,65%, kredytu marginalnego do 2,90% – zmiany obowiązują od 16 września 2026 r.
• Nowe projekcje EBC: inflacja HICP na poziomie 3,0% w 2026, 2,5% w 2027 (rewizja w górę) i 2,1% w 2028.
• Rynek wycenia kolejną podwyżkę jako bardziej prawdopodobną niż nie; następne posiedzenie EBC – 28–29 października 2026 r.

Kalendarz EBC 2026 – najważniejsze daty

Po wrześniowej decyzji harmonogram posiedzeń Rady Prezesów w sprawie polityki pieniężnej wygląda następująco:

Jeśli jednocześnie śledzisz politykę Fed, sprawdź też datę następnego posiedzenia FOMC — oba banki często grają na tym samym boisku, choć z własną dynamiką.

Posiedzenie EBC we wrześniu 2026 r.

Na posiedzeniu 9–10 września 2026 r. Rada Prezesów zdecydowała się po raz drugi w tym roku podnieść wszystkie trzy główne stopy procentowe EBC o 25 punktów bazowych.

W uzasadnieniu decyzji EBC wskazał, że konflikt na Bliskim Wschodzie w dalszym ciągu generuje presję inflacyjną, a inflacja pozostanie wyraźnie powyżej celu przez dłuższy czas. Decyzja zapadła kilka dni po opublikowaniu przez GUS danych, z których wynikało, że inflacja w strefie euro przyspieszyła w sierpniu do 3,3% r/r, a inflacja energii sięgnęła aż 14,3%.

Podobnie jak w czerwcu, Rada Prezesów podkreśliła, że nie wiąże się z żadną z góry ustaloną ścieżką stóp i będzie podejmować decyzje z posiedzenia na posiedzenie, w zależności od napływających danych.

Szukasz brokera?

Posiedzenie EBC w lipcu 2026 r.

Na posiedzeniu 22–23 lipca 2026 r. EBC utrzymał wszystkie trzy stopy bez zmian – na poziomach ustalonych w czerwcu (2,25% / 2,40% / 2,65%). W komunikacie bank wskazał, że ceny energii, mimo dużej zmienności, kształtowały się wówczas blisko scenariusza bazowego z czerwcowych projekcji, choć wyraźnie powyżej poziomów sprzed konfliktu na Bliskim Wschodzie.

Lipcowa pauza okazała się jednak przerwą, a nie końcem cyklu. Z opublikowanego później rachunku z tego posiedzenia wynikało, że część członków Rady nie sprzeciwiłaby się kolejnej podwyżce już wtedy, a kolejny ruch w górę oceniano jako prawdopodobny, jeśli perspektywy inflacji nie ulegną wyraźnej poprawie.

Posiedzenie EBC w czerwcu 2026 r.

Na posiedzeniu 10–11 czerwca 2026 r. Rada Prezesów podniosła trzy główne stopy procentowe EBC o 25 punktów bazowych – była to pierwsza podwyżka od 2023 roku. Stopa depozytowa wzrosła wówczas do 2,25%, stopa refinansowa do 2,40%, a stopa kredytu marginalnego do 2,65%.

W uzasadnieniu EBC wskazał, że wojna na Bliskim Wschodzie generuje presję inflacyjną, a podwyżka stóp jest uzasadniona we wszystkich możliwych scenariuszach dotyczących dalszego przebiegu tego szoku. Nowe projekcje personelu Eurosystemu z czerwca zakładały wówczas inflację HICP na poziomie 3,0% w 2026 r., 2,3% w 2027 r. i 2,0% w 2028 r. – jak pokazały wrześniowe projekcje, ścieżka na lata 2027–2028 okazała się jeszcze bardziej wymagająca.

Wcześniejsze posiedzenia: kwiecień i marzec 2026

Na posiedzeniu 29–30 kwietnia 2026 r. EBC pozostawił stopy bez zmian, utrzymując stopę depozytową na poziomie 2,00%. W komunikacie zaznaczono już wtedy, że ryzyka dla inflacji przesunęły się w górę, a wojna na Bliskim Wschodzie wywołała gwałtowny wzrost cen energii.

Na posiedzeniu 18–19 marca 2026 r. EBC również utrzymał stopy bez zmian. W marcowych projekcjach inflacja HICP na 2026 rok wynosiła 2,6% – wrześniowa rewizja do 3,0% pokazuje, jak bardzo zmienił się scenariusz bazowy w ciągu zaledwie pół roku.

Nowe projekcje EBC po wrześniu: inflacja i wzrost

Wrześniowe projekcje personelu Eurosystemu rewidują w górę ścieżkę inflacji na kolejne lata, przy niezmienionej prognozie na bieżący rok.

Prognoza wzrostu PKB na 2026 i 2027 rok została podniesiona w górę – EBC tłumaczy to większą niż oczekiwano odpornością gospodarki strefy euro. Jednocześnie bank podkreśla, że otoczenie pozostaje wyjątkowo niepewne, z ryzykami skierowanymi w górę dla inflacji i w dół dla wzrostu.

Co powiedziała Lagarde po wrześniowej decyzji?

Christine Lagarde powtórzyła po wrześniowym posiedzeniu, że przyszła ścieżka stóp procentowych nie była w ogóle przedmiotem dyskusji Rady Prezesów, a wszystkie opcje pozostają otwarte. W przeciwieństwie do lipca, nie powtórzyła jednak zdania, że rynki dobrze rozumieją funkcję reakcji EBC – co część inwestorów odczytała jako sygnał mniejszej pewności co do dalszego kierunku.

W reakcji na konferencję prasową inwestorzy podnieśli wyceny dalszego zacieśniania polityki pieniężnej, a szanse na kolejną podwyżkę na posiedzeniu w październiku zaczęto oceniać jako wyższe niż 50%. Rentowność niemieckich dziesięcioletnich bundów wzrosła po decyzji do najwyższego poziomu od października 2023 roku.

Dlaczego inflacja w strefie euro znów rośnie?

Wojna między USA a Iranem i związane z nią zagrożenie dla tranzytu surowców przez Cieśninę Ormuz wywołały skok cen ropy, który w dniu wrześniowego posiedzenia zbliżał się do 100 USD za baryłkę ropy Brent. Strefa euro, jako duży importer netto energii, jest szczególnie wrażliwa na ten kanał inflacyjny.

Najważniejsze kanały transmisji szoku pozostają te same, co po czerwcowej podwyżce: inflacja usług, która jest bardziej lepka niż ceny towarów, dynamika płac, oczekiwania inflacyjne konsumentów i firm oraz kurs euro wpływający na koszty importu surowców energetycznych. EBC reaguje wcześniej niż w cyklu inflacyjnym z 2022 roku, kiedy długie zwlekanie z podwyżkami uznano później za błąd.

Co czeka rynki przed październikowym posiedzeniem?

Przed decyzją zaplanowaną na 28–29 października 2026 r. uwaga rynku skupi się na:

• wstępnych danych o inflacji HICP za wrzesień, ze szczególnym uwzględnieniem inflacji usługowej,
• dalszej dynamice cen ropy naftowej i gazu w kontekście konfliktu na Bliskim Wschodzie,
• kursie euro wobec dolara i złotego,
• dynamice płac w strefie euro, zwłaszcza w Niemczech i Francji,
• kolejnych danych o wzroście PKB w podziale na kraje członkowskie.

Jak decyzje EBC przekładają się na polskiego inwestora?

Wrześniowa podwyżka zbiegła się w czasie z posiedzeniem Rady Polityki Pieniężnej – 9 września 2026 r. RPP utrzymała stopę referencyjną NBP na poziomie 3,75%, gdzie znajduje się ona od marca 2026 r. Powodem był odczyt inflacji CPI w Polsce, która w sierpniu przyspieszyła do 3,4% r/r z 3,0% w lipcu, zbliżając się do górnej granicy pasma odchyleń od celu NBP.

Rozjazd kierunków obu banków centralnych – EBC podnoszący stopy w reakcji na szok energetyczny i RPP wstrzymujący się z jakimikolwiek ruchami – ma bezpośrednie znaczenie dla portfela inwestora z Polski. Wyższe stopy w strefie euro zwykle wspierają kurs euro względem walut spoza unii walutowej; 8 września 2026 r. średni kurs NBP dla euro wynosił 4,3155 zł, a para EUR/PLN poruszała się w ostatnich dwóch miesiącach w przedziale 4,29–4,35 zł. Dla osób inwestujących w europejskie akcje, ETF-y czy obligacje oznacza to bieżące ryzyko walutowe, które warto uwzględnić przy zabezpieczaniu pozycji lub wyborze instrumentów notowanych w PLN.

Najczęstsze pytania o EBC

Szukasz brokera? Sprawdź nasze rekomendacje

eToro

DEGIRO

Zgodność z przepisami

Australian Securities and Investments Commission (ASIC), Cyprus Securities and Exchange Commission, Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB), The Financial Conduct Authority (FCA)

Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Autoriteit Financiële Markten (AFM)

Oferowane produkty

Akcje, ETF, CFD, Kryptowaluty, Commodities, Forex

Akcje, ETF, Opcje, Kontrakty Terminowe, Fundusze Inwestycyjne

Odwiedź

Odwiedź

Wrześniowa decyzja potwierdza, że EBC traktuje obecny szok energetyczny poważniej niż jeszcze wiosną tego roku, kiedy scenariusz tymczasowego wzrostu cen surowców był punktem wyjścia większości prognoz rynkowych. Bank działa teraz w trybie reagowania na bieżąco, bez deklarowania z góry, ile kolejnych podwyżek jeszcze nastąpi, a rynek obligacji już zaczął wyceniać prawdopodobieństwo kolejnego ruchu w górę na październikowym posiedzeniu.

Dla portfeli inwestorów z Polski oznacza to przede wszystkim potrzebę uważnego śledzenia dwóch osobnych ścieżek polityki pieniężnej naraz – EBC podnoszącego stopy w odpowiedzi na import inflacji przez ceny energii oraz RPP, która na razie wybiera wstrzymanie się z ruchami mimo rosnącej inflacji krajowej. Ta rozbieżność będzie prawdopodobnie nadal wpływać na kurs EUR/PLN i tym samym na wycenę każdej pozycji walutowej utrzymywanej poza złotym, przynajmniej do czasu, aż jeden z dwóch banków centralnych wyraźnie zmieni kierunek.