Czym są Obligacje Korporacyjne i jak inwestować?

Pobierz w formacie PDF

W ostatnich latach rynek finansowy charakteryzował się szybkim rozwojem i rosnącą dywersyfikacją instrumentów inwestycyjnych. Wśród wielu dostępnych opcji, obligacje korporacyjne, czy papiery dłużne emitowane przez spółki prywatne, cieszą się coraz większym zainteresowaniem zarówno wśród inwestorów instytucjonalnych, jak i indywidualnych. To rosnące zainteresowanie wynika z wielu czynników, w tym poszukiwania wyższych rentowności niż obligacje rządowe, dywersyfikacji portfela i mniejszego ryzyka niż akcje.

W tym artykule przyjrzymy się kluczowym cechom obligacji korporacyjnych, przeanalizujemy korzyści i ryzyko związane z tego typu inwestycjami oraz przedstawimy praktyczne wskazówki dotyczące wyboru i inwestowania w te instrumenty finansowe.

Obligacje korporacyjne: Czym są

Obligacja korporacyjna to rodzaj dłużnego papieru wartościowego emitowanego przez firmę i sprzedawanego inwestorom. Firma otrzymuje potrzebny jej kapitał, a w zamian inwestor otrzymuje określoną liczbę płatności odsetkowych o stałym lub zmiennym oprocentowaniu. Kiedy obligacja dojrzeje, co oznacza, że ​​osiągnięta zostanie docelowa data zakończenia pożyczki, płatności ustają, a pierwotna inwestycja zostaje spłacona.

Zabezpieczeniem obligacji jest generalnie zdolność spółki do spłaty, która zależy od jej perspektyw przyszłych przychodów i rentowności. W niektórych przypadkach aktywa rzeczowe firmy mogą służyć jako zabezpieczenie.

Obligacje skarbowe a obligacje korporacyjne: Róznice

Poprawka: Główna różnica między obligacjami skarbowymi a korporacyjnymi polega na charakterze emitenta. Obligacje skarbowe są emitowane przez państwo i mają dodatkowe gwarancje wynikające z uprawnień kraju do pobierania podatków od swoich obywateli, a także z przystąpienia Polski do Europejskiego Systemu Gospodarczego i Walutowego w Unii Europejskiej, co daje potencjalną możliwość interwencji ze strony Europejskiego Banku Centralnego w celu wsparcia długu publicznego.

Rodzaje obligacji korporacyjnych

Obligacje korporacyjne można podzielić na grupy, w zależności od sektora rynku, w którym działa firma. Można je również różnicować ze względu na zabezpieczenie stanowiące podstawę zobowiązania lub brak zabezpieczenia.

Według najczęściej spotykanych klasyfikacji wyróżnia się pięć podstawowych kategorii obligacji korporacyjnych: 

• Usługi publiczne, 
• transport, 
• przemysł, 
• banki i firmy finansowe
• emisje międzynarodowe. 

Pięć kategorii można dalej podzielić. Na przykład kategoria transportu obejmuje linie lotnicze, koleje i firmy przewozowe.

Niektóre emisje mają dodatkowe gwarancje oprócz zwykłej zdolności do spłaty emitenta. Gwarancje te mogą być różnego rodzaju. Na przykład obligacje zabezpieczone hipoteką na nieruchomości są określane w języku angielskim jako Mortgage Backed Securities (MBS) i dają wierzycielom możliwość podjęcia działań nawet na nieruchomości obciążonej hipoteką, jeśli główny dłużnik nie jest w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań. 

Chociaż obligacje o stałym oprocentowaniu, które mają stałą rentowność z emisji, która nie zmienia się przez cały okres ważności obligacji, istnieją również różne struktury, w tym:

• Obligacje o zmiennym oprocentowaniu, które zmienia się w zależności od wskaźników referencyjnych, takich jak stopa procentowa. Zazwyczaj emitowane są przez spółki, które są uznawane za poniżej poziomu inwestycyjnego, czyli takie, które uznawane są za obligacje śmieciowe.
• Obligacje zerokuponowe, które nie przewidują wypłaty odsetek. Zamiast tego płacisz mniej niż wartość nominalna (kwota, którą emitent obiecuje spłacić) i otrzymujesz pełną wartość w terminie zapadalności.
• Obligacje zamienne, które dają spółkom możliwość płacenia inwestorom akcjami zwykłymi zamiast gotówki, gdy obligacja dojrzeje.

Czytaj także: Rodzaje obligacji

Czy obligacje korporacyjne są bezpieczne?

Poziom zabezpieczenia obligacji korporacyjnej zależy od wiarygodności kredytowej emitenta oraz od dodatkowych gwarancji, w jakie zabezpieczenie może być ewentualnie wyposażone. 

Pod względem wiarygodności kredytowej emitenta wyróżnia się 2 główne kategorie: rating inwestycyjny i spekulacyjny (lub wysokodochodowy). Obligacje o ratingu spekulacyjnym emitowane są przez spółki o niższej jakości kredytowej niż spółki o wyższym ratingu (inwestycyjny). 

Kategoria inwestycyjna obejmuje cztery poziomy ratingowe, natomiast kategoria spekulacyjna obejmuje sześć. W przeszłości banki mogły inwestować tylko w obligacje oceniane na jednym z czterech najwyższych poziomów (stąd określenie „poziom inwestycyjny”), ponieważ spółki oceniane na jednym z sześciu niższych poziomów były uważane za zbyt ryzykowne i spekulacyjne dla instytucji finansowych.

W przeszłości papiery wartościowe o ratingu spekulacyjnym były emitowane przez spółki, które zostały niedawno zarejestrowane, działały w szczególnie konkurencyjnej lub niestabilnej branży lub miały fundamentalne problemy. Obecnie istnieje wiele firm zorganizowanych w taki sposób, że mogą one działać nawet przy poziomach zadłużenia tradycyjnie kojarzonych ze spółkami o ratingu spekulacyjnym. 

Chociaż ratingi spekulacyjne wskazują na większe prawdopodobieństwo niewypłacalności, te papiery wartościowe zazwyczaj nagradzają inwestorów za zwiększone ryzyko w postaci wyższych stóp procentowych lub wyższych zysków. Ratingi mogą zostać poddane rewizji w dół w przypadku pogorszenia się jakości kredytowej emitenta lub w górę w przypadku poprawy fundamentów.

Jak wybrać obligacje korporacyjne?

Wybór dobrej obligacji korporacyjnej zależy od kilku czynników, które mogą mieć wpływ na zdolność emitenta do spłaty zadłużenia i potencjalny zwrot z inwestycji. Oto główne czynniki, na które należy zwrócić uwagę przed zakupem:

1. Rating kredytowy: rating emitenta, oceniany przez niezależne agencje, wskazuje na jego zdolność do wywiązywania się ze swoich zobowiązań oraz spłaty odsetek i pożyczonego kapitału; zazwyczaj obligacje o wyższym ratingu są uważane za mniej ryzykowne i dlatego oferują niższą rentowność niż obligacje emitowane przez spółki o niższym ratingu kredytowym.
2. Sektor biznesowy: sektor biznesowy emitenta może wpływać na jego zdolność do spłaty zadłużenia; firmy działające w sektorach cyklicznych, takich jak dobra luksusowe, mogą być bardziej podatne na wahania koniunktury niż te działające w sektorach mniej niestabilnych, takich jak sektor użyteczności publicznej czy spożywczy.
3. Czas trwania obligacji: Czas trwania obligacji może mieć wpływ na zwrot z inwestycji. Ogólnie rzecz biorąc, obligacje długoterminowe oferują wyższą rentowność niż obligacje krótkoterminowe, ale wiążą się również z większym ryzykiem stopy procentowej i inflacji.
4. Struktura obligacji: struktura obligacji, taka jak stopa procentowa, cena emisyjna i warunki wykupu, może mieć wpływ na zwrot i bezpieczeństwo Twojej inwestycji; Obligacje o stałym oprocentowaniu oferują przewidywalny zwrot, ale mogą być mniej elastyczne niż obligacje o zmiennym oprocentowaniu.
5. Warunki rynkowe: warunki rynkowe, takie jak rynkowe stopy procentowe i trendy gospodarcze, mogą wpływać na zwrot z inwestycji i bezpieczeństwo; generalnie obligacje emitowane w czasach niskich stóp procentowych mogą oferować niższy zysk niż obligacje emitowane w czasach wysokich stóp procentowych.

Podsumowując, wybór dobrej obligacji korporacyjnej wymaga starannej oceny zdolności emitenta do spłaty zadłużenia oraz potencjalnego zwrotu z inwestycji. Do tego należy dodać, że zakup jednej obligacji korporacyjnej, jak również pozyskanie ekspozycji wobec jednego emitenta wiąże się z koncentracją ryzyka w kierunku sektora i obszaru geograficznego, w którym działa. Dlatego w celu ograniczenia tego rodzaju ryzyka wskazane jest zbilansowanie inwestycji poprzez zakup różnych papierów wartościowych odnoszących się do różnych sektorów i regionów geograficznych. 

Gdzie inwestować w obligacje?

DEGIRO

DEGIRO to holenderski broker, który zyskał popularność w Europie dzięki przyjaznej dla użytkownika internetowej platformie transakcyjnej i konkurencyjnym prowizjom. DEGIRO oferuje swoim klientom możliwość inwestowania w szeroką gamę instrumentów finansowych, w tym obligacje, akcje, fundusze ETF i kontrakty terminowe .

Jeśli chodzi o ofertę obligacji, DEGIRO oferuje dostęp do różnych rynków obligacji, zarówno dla obligacji korporacyjnych, jak i obligacji rządowych. Inwestorzy mogą wybierać spośród obligacji emitowanych przez firmy i rządy w różnych krajach, w tym w USA, Europie i na rynkach wschodzących. Opłaty za inwestowanie w obligacje z DEGIRO są generalnie konkurencyjne w stosunku do innych brokerów. Należy jednak pamiętać, że opłaty mogą się różnić w zależności od rynku i rodzaju wybranej obligacji. Na przykład prowizje za obligacje na Euronext w Amsterdamie, Brukseli czy Paryżu mogą być niższe niż w przypadku obligacji notowanych na innych giełdach.

Interactive Brokers

Dzięki niskim kosztom, doskonałej technologii i szerokiej ofercie produktów, Interactive Brokers jest w stanie zaoferować doskonałe miejsce do handlu dla inwestorów, którzy chcą handlować różnymi obligacjami. Korzystanie z platformy IB, Trader Workstation, umożliwia inwestowanie w szeroką gamę produktów, w tym obligacje i inne produkty o stałym dochodzie, w tym:

• Amerykańskie obligacje rządowe w krótkim, średnim i długim terminie
• Obligacje przedsiębiorstw
• Obligacje komunalne

Inwestowanie w obligacje korporacyjne: Alternatywy

Jeśli szukasz innej formy inwestowania w obligacje, być może w sposób zautomatyzowany, zalecamy zapoznanie się z Mintos.

Mintos oferuje innowacyjną możliwość inwestowania w obligacje za pośrednictwem obligacji ułamkowych, umożliwiając inwestorom uczestnictwo w rynku obligacji przy początkowej inwestycji w wysokości zaledwie 50 euro. Platforma ta demokratyzuje dostęp do obligacji, tradycyjnie uważanych za trudne dla inwestorów detalicznych ze względu na wysokie minimalne inwestycje i złożone procedury. Dzięki Mintos możliwe jest inwestowanie w obligacje ułamkowe, dzięki czemu ten instrument finansowy jest dostępny dla szerszego grona odbiorców.

Obligacje ułamkowe Mintos są szczególnie atrakcyjne dla tych, którzy szukają stałego dochodu, aby osiągnąć określone cele finansowe, chcą inwestować w mniej zmienne aktywa lub dążą do dywersyfikacji swojego portfela poprzez włączenie różnych rodzajów aktywów. Platforma eliminuje opłaty inwestycyjne i za zarządzanie, oferując uproszczoną ścieżkę inwestowania w obligacje. Co więcej, dla tych, którzy chcą zlikwidować swoje inwestycje przed terminem zapadalności, Mintos zapewnia opcję sprzedaży ułamkowych obligacji na rynku wtórnym.

Najlepsze obligacje korporacyjne

Polskie obligacje korporacyjne

Poniżej znajduje się wybór obligacji korporacyjnych polskich emitentów w walucie EUR.

Oto tabela polskich obligacji korporacyjnych z danymi na dzień dzisiejszy:

Przedsiębiorstwo	Kod ISIN	Giełda	Oprocentowanie
ECHO INVESTMENT	ECH1024	GPW ASO	95,1500
MLP GROUP	MLP0124	GPW ASO	–
MLP GROUP	MLP0225	GPW ASO	98,2300
MLP GROUP	MLP0524	GPW ASO	–
ORLEN CAPITAL AB (PUBL)	OR10623	BS ASO	–
ORLEN CAPITAL AB (PUBL)	GPW ASO	–	–
PKN ORLEN	PKN0528	GPW RR	–
PKO BP	PKO0226	GPW RR	–

Uwaga: tabela ta zawiera jedynie wybrane emitenty i ich obligacje, a nie stanowi pełnego zestawienia rynku obligacji.

Zagraniczne obligacje korporacyjne

Poniżej wybór obligacji korporacyjnych z europejskim emitentem, waluta EUR, wybranych na podstawie pozytywnej kombinacji zdolności kredytowej i rentowności:

Nazwa	ISIN	Rynek	Kupon	Zysk netto	Termin zapadalności	Minimalny lot
AGATOS 31DC26 4,75CV	IT0005256059	AFF	4,75	12,30	31/12/2026	1
F.FONCIER 23 0.325	FR0013231081	EUNEXBND	0,33	11,58	12/09/2023	100.000
ALTICE 28NTS-S 4.75	XS1577952440	ETLX	2,38	11,09	15/01/2028	100.000
CM HL SFH 23 2.5	FR0011564962	EUNEXBND	2,50	10,92	11/09/2023	100.000
HSBC SFH 23 2	FR0011470764	EUNEXBND	2,00	9,61	16/10/2023	100.000
BPCE 27 0	FR0012401669	EUNEXBND	0,00	9,26	17/02/2027	100
CRH 23 3.9	FR0011133008	EUNEXBND	3,90	8,87	20/10/2023	1.000
CAHL SFH 25 4	FR0010920900	EUNEXBND	4,00	8,67	16/07/2025	50.000
PALLADIUM SECU23VRN	XS0991673434	ETLX	3,00	7,86	15/09/2023	1.000
FCE OAT 23 PPMT 0	FR0010466946	EUNEXBND	0,00	22,04	25/10/2023	1.000
UNILEVER 23 SR -S 1	XS1241577490	EUNEXBNDNL	1,00	16,56	03/06/2023	1.000
CARMILA 23 2.375	FR0012967461	EUNEXBND	2,38	15,40	18/09/2023	100.000
ADP 23 1.5	FR0012861821	EUNEXBND	1,50	13,36	24/07/2023	100.000
CADES 25 3.625	FR0011092261	EUNEXBND	3,63	7,24	18/08/2025	100.000
TEVA 28 NTS-S 1.625	XS1439749364	ETLX	1,63	6,23	15/10/2028	100.000
AFD 24 EMTN 3.125	XS0686487421	EUNEXBND	3,13	5,89	04/01/2024	100.000
JLRA 26 NTS-S 6.875	XS2010037682	ETLX	3,44	5,87	15/11/2026	100.000

Najlepsze fundusze ETF na obligacje korporacyjne

Poniżej znajduje się wybór funduszy ETF notowanych na giełdzie w Mediolanie, które inwestują w obligacje korporacyjne.

Nazwa	ISIN	Kategoria	Stopa zwrotu od początku roku	Rentowność 5 lat	Skala ryzyka 1 do 5
Lyxor ESG $ Corp Bd (DR) ETF Dist EUR	LU1285959703	Obligacje korporacyjne USD	3.16	4.57	3
PIMCO LowDur US CorpBd Source ETF ETF $ EUR	IE00BP9F2H18	Krótkoterminowe obligacje korporacyjne USD	0.79	4.5	2
Xtrackers USD Corporate Bond ETF 1D EUR	IE00BZ036H21	Obligacje korporacyjne USD	3.54	4.47	3
iShares JPMorgan $ EM Corp Bd ETF $ Dist EUR	IE00B6TLBW47	Kraje wschodzące Obligacje korporacyjne	1.13	4.12	3

Ryzyko inwestowania w obligacje korporacyjne

Główne ryzyka związane z inwestowaniem w obligacje korporacyjne, które należy dokładnie ocenić przed dokonaniem zakupu, dotyczą:

1. Ryzyko kredytowe wynikające z możliwości niewykonania przez emitenta całości lub części zobowiązań podjętych w związku z wypłatą odsetek i spłatą kapitału w terminie 
2. Ryzyko niewykonania zobowiązania przez emitenta związane z możliwością upadłości emitenta i poniesienia znacznych lub całkowitych strat przez posiadaczy wyemitowanych obligacji na ich inwestycjach
3. Ryzyko płynności wynikające z możliwości, że możemy mieć trudności ze znalezieniem nabywców na rynku wtórnym, gdy istnieje pilna potrzeba odsprzedaży papieru wartościowego lub że możemy w tym celu wymagać znacznej zniżki od ostatnio notowanych cen
4. Ryzyko stopy procentowej wynikające z możliwości zmiany ceny giełdowej obligacji na rynku wtórnym związanej z trendem ogólnego poziomu stóp procentowych: w przypadku wzrostu stóp procentowych wartość obligacji może spaść, ponieważ oprocentowanie kuponu może być niższe niż bieżąca rynkowa stopa procentowa.

Aby ograniczyć pierwsze trzy ryzyka, wskazane jest skupienie się na papierach wartościowych notowanych na rynkach regulowanych i emitowanych przez duże firmy o wysokim ratingu kredytowym. W szczególności obligacje o ratingu inwestycyjnym charakteryzują się niskim prawdopodobieństwem niewykonania zobowiązania emitenta i są zazwyczaj notowane na wystarczająco płynnych rynkach.

W odniesieniu do czwartego, główna sugestia polega na starannej ocenie terminów zapadalności nabywanych papierów wartościowych, ponieważ krótsze są mniej narażone na ryzyko stopy procentowej, dlatego wskazane jest ograniczenie zakupu papierów wartościowych o bardzo odległych terminach zapadalności tylko jeżeli nie ma uzasadnionej perspektywy konieczności odsprzedaży papieru wartościowego w najbliższym czasie. 

Rentowność obligacji korporacyjnych

Rentowność obligacji korporacyjnych zależy od kilku czynników, w tym od jakości kredytowej emitenta, okresu wykupu obligacji oraz warunków rynkowych. Ogólnie oczekuje się, że obligacje korporacyjne będą oferować wyższą rentowność niż obligacje rządowe, ponieważ są uważane za bardziej ryzykowne ze względu na ryzyko kredytowe emitenta. 

Jednak dokładna rentowność zależy od warunków rynkowych i specyfiki obligacji. Na przykład obligacja długoterminowa wyemitowana przez firmę o ugruntowanej pozycji może oferować niższy zysk niż obligacja krótkoterminowa wyemitowana przez suwerenny rząd.

Ponadto należy podkreślić rozróżnienie między efektywną stopą zwrotu a stopą zwrotu kuponu, które pokrywają się tylko w przypadku zakupu w momencie emisji i utrzymywania papieru wartościowego do terminu zapadalności. Efektywna rentowność i rentowność kuponu to dwa różne sposoby pomiaru rentowności obligacji.

Rentowność kuponu odnosi się wyłącznie do nominalnego oprocentowania obligacji i nie uwzględnia innych czynników, takich jak cena zakupu, opłaty i wydatki. Innymi słowy, rentowność kuponu po prostu wskazuje roczną stopę procentową, którą emitent obligacji obiecuje zapłacić swoim posiadaczom. Efektywna rentowność zamiast tego uwzględnia nie tylko nominalną stopę procentową, ale także inne czynniki, takie jak cena zakupu obligacji, prowizje, wydatki i czas pozostały do ​​terminu zapadalności. Innymi słowy, efektywna rentowność uwzględnia wszystkie przepływy pieniężne z obligacji, w tym odsetki oraz cenę kupna i sprzedaży.

Ogólnie rzecz biorąc, rentowność obligacji korporacyjnych może wahać się od 2% do 8% lub więcej, w zależności od okoliczności. 

Jakie firmy mogą emitować obligacje?

W Polsce emitowanie obligacji jest dostępne dla różnych rodzajów firm, w tym:

• Spółek akcyjnych (S.A.)
• Spółek z ograniczoną odpowiedzialnością (sp. z o.o.)
• Spółek komandytowo-akcyjnych (S.K.A.)
• Spółek komandytowych (sp. k.)
• Banków
• Skarbu Państwa

Oprócz tego, na polskim rynku obligacji mogą emitować również instytucje finansowe takie jak towarzystwa funduszy inwestycyjnych (TFI), zakłady ubezpieczeń czy fundusze emerytalne.

Opodatkowanie obligacji korporacyjnych

W Polsce obligacje korporacyjne podlegają opodatkowaniu podobnie jak inne źródła dochodu. W zależności od sytuacji podatkowej inwestora, dochody z tytułu obligacji mogą podlegać podatkowi dochodowemu od osób fizycznych (PIT) lub podatkowi od osób prawnych (CIT).

Dochód z tytułu obligacji korporacyjnych jest opodatkowany podatkiem od zysków kapitałowych (PIT-8C) lub podatkiem dochodowym od osób prawnych (CIT-8C). Podatek ten wynosi 19% i jest pobierany przez instytucję pośredniczącą w sprzedaży lub wynagradzany samodzielnie przez inwestora.

Istnieją jednak wyjątki od opodatkowania obligacji korporacyjnych. Na przykład obligacje wyemitowane przez jednostki sektora finansowego (banki, spółdzielcze kasy oszczędnościowo-kredytowe, towarzystwa funduszy inwestycyjnych) są objęte zwolnieniem z podatku dochodowego od osób fizycznych i od podatku dochodowego od osób prawnych, o ile spełniają określone warunki.

Często zadawane pytania

Przeczytaj również:

• ETF obligacji komunalnych: 3 najlepsze fundusze

Szukasz brokera obligacji?

Pobierz w formacie PDF