Stopy zwrotu TWR i MWRR to dwie formy obliczania wyników portfela inwestycyjnego. Nie wszyscy inwestorzy są w stanie odpowiedzieć, podając wartość liczbową lub procentową na temat: rentowności swoich akcji, wzrostu funduszu inwestycyjnego lub planu emerytalnego. Time-Weighted Rate of Return (TWR) i Money-Weighted Rate of Return (MWRR) pomagają mierzyć wydajność portfela. Zobaczmy co to jest stopa zwrotu z portfela rynkowego i jak ją obliczyć.
Czym jest MWRR (Money-Weighted Rate of Return)?
MWRR to ważona stopa zwrotu oparta na faktycznie zainwestowanym kapitale. Uwzględnia ona nie tylko wartość początkową i końcową, ale także przepływy i okres inwestycji.
Metoda ta mierzy na koniec danego okresu, czy właściciel portfela inwestycyjnego zarobił pieniądze, czy nie. Cechą charakterystyczną tego systemu jest to, że obejmuje on wpłaty lub wypłaty pieniędzy dokonane przez klienta, a także datę, w której dokonano transakcji. Mówiąc prościej, w przypadku tej miary, jeśli klient zarobi pieniądze, zwrot będzie dodatni, a jeśli straci pieniądze, będzie ujemny.
Sposobem na obliczenie tego zwrotu jest po prostu użycie obliczenia IRR (wewnętrzna stopa zwrotu).
Przykład obliczenia MWRR
Podajmy bardzo uproszczony przykład obliczania MWRR portfela w ciągu roku. Obliczamy ją, biorąc pod uwagę zwrot z ostatniego dnia każdego miesiąca.
| Data | Wartość portfela | Zmiany w ciągu miesiąca | Stopa zwrotu TWR | Skumulowany TWR |
| 01/01/22 | 10.000 | 10.000 | ||
| 31/01/22 | 9.983 | -0,17% | -0,17% | |
| 29/01/22 | 13.100 | 3.000 | 1,17% | 1,00% |
| 31/03/22 | 13.412 | 2,38% | 3,41% | |
| 30/04/22 | 12902 | -3,80% | -0,53% | |
| 31/05/22 | 13.207 | 2,36% | 1,82% | |
| 30/06/22 | 11.001 | -2.000 | -1,56% | 0,24% |
| 31/07/22 | 11.057 | 0,51% | 0,75% | |
| 31/08/22 | 10.951 | -0,96% | -0,22% | |
| 30/09/22 | 10.792 | -1,45% | -1,67% | |
| 31/10/22 | 11.118 | 3,02% | 1,30% | |
| 30/11/22 | 9.206 | -2.000 | 0,79% | 2,10% |
| 31/12/22 | 9.129 | -0,84% | 1,25% |
W dniu 31 stycznia wartość Twojego portfela wynosiła 10 000 EUR. W lutym kupiłeś kolejne akcje za 3 000 EUR. Następnie w czerwcu sprzedałeś akcje o wartości 2 000 EUR i ponownie w listopadzie na tę samą kwotę.
Obliczenie tego wskaźnika jest proste, ponieważ, jak już wspomniano, używasz formuły IRR (wewnętrznej stopy zwrotu). Aby obliczyć ją w Excelu, używamy funkcji IRR non-periodic (IRR.NO.PER), ponieważ przepływy pieniężne nie są okresowe (płacimy, kiedy uważamy to za dogodne, bez okresowości).
Zmiany w ciągu miesiąca:
| Data | Zmiany w ciągu miesiąca |
| 01/01/22 | -10.000 |
| 31/01/22 | |
| 29/01/22 | -3.000 |
| 31/03/22 | |
| 30/04/22 | |
| 31/05/22 | |
| 30/06/22 | 2.000 |
| 31/07/22 | |
| 31/08/22 | |
| 30/09/22 | |
| 31/10/22 | |
| 30/11/22 | 2.000 |
| 31/12/22 | 9.129 |
| MWRR 1,14% |
W tym przypadku Excel interpretuje inwestycje jako wydatki, więc dwie wpłaty są ujemne. A dwie spłaty jako dochód, więc są to wartości dodatnie. Jak widać, MWRR uwzględnia tylko wartość początkową, wartość końcową inwestycji oraz czas, jaki upłynął między wpływami i wydatkami.
Co to jest TWR (Time-Weighted Rate of Return)?
Metoda ta różni się od opisanej powyżej tym, że nie jest wrażliwa na wpłaty lub wypłaty. Jest w stanie wykluczyć czynnik przepływów pieniężnych z obliczeń rentowności. Dlatego też jest najczęściej stosowana, jeśli chcemy bezpośrednio porównać zwrot wygenerowany przez nasze decyzje dotyczące analizy inwestycji. W ten sposób obliczamy, ile zwrotu wygenerowaliśmy wyłącznie za pośrednictwem rynku z naszym wyborem papierów wartościowych.
Dzięki tej funkcji zwroty można porównywać między portfelami niezależnie od kwot i przepływów. Ponieważ metoda ta uwzględnia wyłącznie ruchy rynkowe, jest ona stosowana głównie w funduszach inwestycyjnych. Ponieważ zarządzający funduszami nie mają kontroli nad wpływami i wypływami, w ich mocy jest jedynie wizualizacja i porównanie, ile zarabiają na rynku, aby obliczyć swoje zwroty.
Sposób obliczania tego zwrotu jest następujący:
TWR = (wartość końcowa – wartość początkowa + spłaty – składki) / wartość początkowa
Stopa zwrotu TWR: Przykład obliczenia
Po omówieniu poprzedniego przykładu (MWRR), w tym przykładzie wykonamy obliczenia TWR:
- Patrząc na powyższą tabelę, widzimy, że w lutym, niezależnie od wpłaty 3000 EUR, stopa zwrotu TWR wynosi 1,17%. Co więcej, w dwóch miesiącach, w których spłacono 2 000 EUR, stopa zwrotu spadła w jednym miesiącu i wzrosła w drugim (czerwiec -1,56% i listopad +0,79%).
- Dzięki skumulowanej kolumnie TWR możesz teraz odpowiedzieć na pytanie „Czy Twój portfel radzi sobie dobrze?”. Na przykład do 31 stycznia stracił 0,17%, w lipcu zyskał 0,75%, a w ciągu roku zwrócił 1,25%.
Aby jednak uzyskać ten skumulowany zwrot, konieczne jest kapitalizowanie każdego okresu. Na przykład 31 marca wynosi on: (1-0,0017)(1+0,0117)(1+0,0238)-1 = 3,41%.
Stopa zwrotu z portfela rynkowego: TWR czy MWRR?
Oba wskaźniki są przydatne, ale każdy z nich lepiej nadaje się do określonego celu:
- TWR. Jest on lepszy w określaniu wyników konta i wpływu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.
- Jest lepszy, gdy i jeśli chcesz porównać swój portfel z innym portfelem lub z indeksem giełdowym
- Jeśli chcesz porównać wyniki swojego planu emerytalnego lub funduszu inwestycyjnego z wynikami innych, wówczas najodpowiedniejszą metodą jest Time-Weighted Return (TWR), ponieważ uwzględnia ona jedynie zwrot, jaki rynek zapewnił Twoim akcjom. Innymi słowy, jak dobry był wybór akcji, funduszy inwestycyjnych lub planów emerytalnych.
- Jest lepszy, gdy i jeśli chcesz porównać swój portfel z innym portfelem lub z indeksem giełdowym
- MWRR: Najlepiej sprawdza się przy porównywaniu wyników jednego funduszu z innym.
- Użyj go, gdy chcesz wiedzieć, ile pieniędzy zarobiłeś na swoich inwestycjach i czy Twoje decyzje o zwiększeniu inwestycji lub dezinwestycji zostały podjęte we właściwym czasie.
Stopa zwrotu z portfela rynkowego: Zalety i wady TWR i MWRR
Zalety i wady TWR w porównaniu do MWRR są następujące:
| TWR | MWRR |
|---|---|
| Nie ma wpływu na przepływy pieniężne występujące pomiędzy dwoma okresami. | Czas i wartość przepływów pieniężnych mogą wpływać na MWRR. |
| Może mieć tylko jedną wartość, ponieważ upraszcza okres do kilku przedziałów, z których każdy ma jeden zwrot. | Może mieć kilka wartości w przypadku kilku wpłat i wypłat w danym okresie. |
| Można to łatwo obliczyć. | Jego oszacowanie jest czasochłonne, zwłaszcza w przypadku kilku MWRR. |
| Zazwyczaj używany do oceny wyników zarządzającego funduszem, ponieważ pośrednie przepływy pieniężne nie są kontrolowane przez zarządzających funduszem. | Może niedoszacować lub przeszacować wyniki w zależności od tego, kiedy wystąpiły przepływy pieniężne. W związku z tym może zniekształcać rzeczywistą wycenę. |
Wnioski
Podsumowując, po zapoznaniu się z obiema metodami należy stwierdzić, że metoda Time-Weighted Rate of Return eliminuje wpływ wpłat i umorzeń i uwzględnia jedynie zwroty oferowane przez rynek. Z tego powodu jest to metoda, której powinieneś używać w porównaniu z innymi portfelami, funduszami inwestycyjnymi lub indeksami giełdowymi, aby sprawdzić, czy osiągnąłeś lepsze lub gorsze wyniki. W przeciwieństwie do tego, metoda Money-Weighted Return uwzględnia ruchy środków pieniężnych, a także kiedy są one dokonywane, i jest idealną metodą, aby dowiedzieć się, czy zarobiłeś pieniądze na swoim portfelu inwestycyjnym.
Szukasz brokera? Sprawdź nasze rekomendacje
