Oddzielanie kuponów

Oddzielanie kuponów (coupon stripping) polega na oddzieleniu okresowych płatności odsetkowych obligacji prostej od jej zobowiązania do spłaty kapitału w celu utworzenia serii pojedynczych obligacji. W przypadku strippingu kuponowego, obligacja bazowa staje się obligacją zerokuponową, zwaną obligacją stripową, a każda płatność odsetkowa staje się swoją własną oddzielną obligacją zerokuponową.

Coupon stripping jest techniką strukturalną, która polega na zakupie obligacji i rozdzieleniu jej składników kapitałowych i odsetkowych na pojedyncze papiery wartościowe, które mogą być sprzedawane niezależnie. Obligacja jest przepakowywana w serię zerokuponowych lub stripowych papierów wartościowych o różnych terminach zapadalności.

Sekurytyzacja kuponów odsetkowych obligacji jest opłacalna, gdy okazuje się, że suma części jest większa niż całość. I odwrotnie, jeżeli wpływy z tytułu zerwania kuponu okażą się równe kosztom nabycia obligacji, wówczas oddzielanie kuponów będzie przegraną propozycją.

Każda płatność kuponowa uprawnia posiadacza do określonego zwrotu gotówki w określonym terminie. Ponadto w treści obligacji przewidziano spłatę kwoty głównej w terminie wykupu.

Cena rynkowa obligacji z paskiem odzwierciedla rating kredytowy emitenta oraz wartość bieżącą kwoty do wykupu, która jest określana na podstawie czasu do wykupu oraz stóp procentowych obowiązujących w gospodarce. Im odleglejszy termin wykupu, tym niższa wartość bieżąca i odwrotnie. Im niższe są stopy procentowe w gospodarce, tym wyższa jest wartość bieżąca obligacji zerokuponowej i odwrotnie.

Wartość bieżąca obligacji będzie ulegać znacznym wahaniom wraz ze zmianami obowiązujących stóp procentowych, ponieważ nie ma regularnych płatności odsetek, które stabilizowałyby wartość. W rezultacie wpływ wahań stóp procentowych na obligacje stripowe, znany jako czas trwania obligacji, jest większy niż wpływ na obligacje z kuponami okresowymi.

Obligacja kuponowa gwarantuje posiadaczowi strumień kuponów, przypadających między datą zakupu a datą sprzedaży/wykupu, oraz wartość wykupu obligacji w terminie zapadalności, przy czym ta ostatnia jest równa wartości nominalnej powiększonej o Uplift w przypadku obligacji indeksowanych wskaźnikiem inflacji.

Wnioski

Z wyjątkiem tych, które są skorygowane o inflację, STRIPY zawsze wypłacają dokładną kwotę swojego pierwotnego kuponu lub kwoty głównej w terminie zapadalności, co czyni je idealnymi instrumentami finansowymi w sytuacji, gdy określona kwota pieniędzy jest potrzebna w określonym czasie.

Jednakże inwestorzy, którzy chcą sprzedać swoje STRIPy przed terminem wykupu, często muszą je sprzedać ze stratą, o ile w ogóle mogą je sprzedać, ponieważ rynek wtórny dla tych obligacji jest często słabo obracany, a czasami w ogóle nie istnieje. Podobnie jak w przypadku innych rodzajów obligacji, STRIPS może przynieść zyski lub straty kapitałowe, jeżeli zostaną sprzedane przed terminem wykupu. Jednakże, inwestorzy, którzy sprzedadzą STRIPS przed terminem wykupu, mogą nadal być zobowiązani do zapłaty podatku od odsetek OID, które zostały naliczone do dnia sprzedaży.

STRIPy są odpowiednimi instrumentami dla wielu różnych typów inwestorów. Wiele rodzajów instytucji kupuje te papiery wartościowe ze względu na ich gwarantowane przepływy pieniężne w terminie zapadalności. Z tego powodu fundusze emerytalne, firmy ubezpieczeniowe i banki posiadają w swoich portfelach fundusze STRIPS. Inwestorzy indywidualni często kupują je z tego samego powodu. Problem podatku fantomowego może być uniknięty poprzez zakup STRIPS w ramach odroczonego podatku IRA i planów emerytalnych, gdzie mogą one rosnąć aż do terminu wykupu bez żadnych konsekwencji podatkowych.

STRIPY są alternatywą dla tradycyjnych obligacji dla inwestorów, którzy muszą polegać na określonych kwotach pieniędzy zapadających w określonym terminie w przyszłości. Mimo, że doświadczają one ujemnych przepływów pieniężnych w okresie do wykupu, mogą również w niektórych przypadkach zapewnić wyższe zyski niż tradycyjne obligacje i zawsze zapadają według wartości nominalnej.