Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM model) jest teorią finansową, która jest szeroko stosowana w celu ustalenia liniowej zależności pomiędzy wymaganą stopą zwrotu z inwestycji a ryzykiem. Model CAPM opiera się na zależności pomiędzy współczynnikiem beta danego składnika aktywów, stopą wolną od ryzyka (zazwyczaj stopą bonów skarbowych) oraz premią za ryzyko akcji (oczekiwana stopa zwrotu z rynku minus stopa wolna od ryzyka).
Model CAPM: wzór, wady i zalety
W tym wpisie dowiesz się o zaletach i wadach modelu CAPM. Zanim jednak poznamy jego wady i zalety, należy pamiętać o założeniach tego modelu:
Założenia modelu CAPM
- Jednostki niechętnie podejmują ryzyko i maksymalizują użyteczność majątku w następnym okresie, czyli jest to model dwuokresowy.
- Istnieje aktywo wolne od ryzyka, na które osoby fizyczne mogą udzielać i/lub zaciągać kredyty w nieograniczonych kwotach. Rynek aktywów jest doskonały. Informacja jest bezpłatna i natychmiast dostępna dla wszystkich osób.
- Podaż aktywów jest stała.
- Jednostki nie mogą wpływać na ceny i mają jednorodne oczekiwania dotyczące wariancji-kowariancji i oczekiwanych zwrotów z aktywów.
- Zwrot z aktywów ma rozkład normalny.
Zalety
- Łatwy w użyciu: CAPM jest prostą kalkulacją, którą można łatwo przetestować w celu uzyskania zakresu możliwych wyników, aby zapewnić pewność co do wymaganych stóp zwrotu.
- CAPM uwzględnia ryzyko systematyczne (beta), które jest wykluczane przez inne modele stóp zwrotu, takie jak model dyskonta dywidendy (DDD). Jest to ważna zmienna, ponieważ jest nieprzewidywalna i w większości przypadków nie można jej w pełni ograniczyć.
- Założenie, że inwestorzy posiadają zdywersyfikowany portfel, równy portfelowi rynkowemu, eliminuje ryzyko niesystematyczne (specyficzne).
- Niektóre firmy badają możliwości, jeśli miks biznesowy i finansowanie różnią się od obecnego biznesu, wtedy nie mogą korzystać z innych wymaganych obliczeń wydajności, takich jak średni ważony koszt kapitału (WACC). Jednakże model CAPM może to zrobić.
Wady modelu CAPM
Jak wiele modeli naukowych, CAPM ma wady, takie jak:
- Stopa wolna od ryzyka (rf): powszechnie akceptowaną stopą stosowaną jako r f jest rentowność krótkoterminowych obligacji rządowych. Problem z wykorzystaniem tego wejścia polega na tym, że zysk zmienia się codziennie, tworząc zmienność.
- Zwrot z rynku (rm): zwrot z rynku można opisać jako sumę zysków kapitałowych i dywidend dla rynku. Jednak w każdym momencie stopa zwrotu z rynku może być ujemna. W związku z tym do wygładzenia zwrotu wykorzystuje się długoterminowy zwrot z rynku.
- Innym problemem jest to, że zwroty te są retrospektywne i mogą nie być reprezentatywne dla przyszłych zwrotów z rynku.
- Zdolność do zaciągania pożyczek o stopie wolnej od ryzyka: CAPM ma cztery główne założenia, w tym jedno, które odzwierciedla nierealistyczne ramy. Jest to założenie, że inwestorzy mogą zaciągać i udzielać pożyczek według stopy wolnej od ryzyka (nieosiągalnej w rzeczywistości); inwestorzy indywidualni nie mogą zaciągać pożyczek według tej samej stopy, co rząd danego kraju.
- Firmy wykorzystujące CAPM do oceny inwestycji muszą znaleźć wersję beta, która odzwierciedla dany projekt lub inwestycję. Często potrzebny jest zakład zastępczy; jednak dokładne określenie jednego z nich, aby prawidłowo ocenić projekt, jest bardzo trudne i może wpłynąć na wiarygodność wyniku.
Podsumowując, choć model CAPM jest krytykowany za nierealistyczne założenia, w wielu sytuacjach dostarcza bardziej użytecznych wyników niż DDM czy WACC. Jest to bardzo łatwe do obliczenia i przetestowania.
Jak zacząć inwestować na giełdzie od podstaw
Jak inwestować na giełdzie od podstaw. Dowiedz się wszystkiego i zdecyduj się na swój styl inwestowania.
